债市对外开放加快，回购、衍生品交易及税收政策将落地(2)

信用评级是债券市场的基础性制度安排，去年“债券通”正式开通后，信用评级市场也对境外机构进一步放开。第一财经记者了解到，近日中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》（下称《规则）及其配套制度。评级市场自律规则的落地，是推动债券市场对外开放的重要一环。

刚刚结束的全国“两会”向外界传递了今年金融市场更多对外开放的信号。在债券市场领域，人民银行金融市场司副巡视员高飞周三（3月28日）在中国债务资本市场峰会的发言中透露，目前央行正和相关部门一起研究，从基础设施的完善、扩大投资者队伍、完善市场交易机制，包括汇率利率的衍生工具等着手，目标是建立一个更加开放、包容、富有弹性的市场。

债市对外开放步伐加快

高飞在上述论坛表示，中国债券市场持续发展具有良好的经济基础，并具有较强的吸引力和较大的开放潜力。今年在整体对外开放环境下，银行间债券市场对外开放步伐将稳步加快，趋势是一贯连续的。

对于投资人此前关注较多的衍生品、税收、会计准则等问题，高飞回应称，关于债券回购市场的开放，目前已获准进入银行间债市的境外人民币清算行和参加行，可开展债券回购交易。下一步，在和相关部门一起研究，开放包括债券通项下的回购。其次，衍生品方面，央行也在制定相关管理办法，允许债券通项下和直接投资项下，可以开展更多的衍生品交易，方便境外投资者进行风险对冲。此外，在基础设施服务方面，正会同有关基础设施服务提供机构，根据市场呼声，督促加强开发和完善，将一些细节的障碍消除，让境外投资者能够更加便利地投资债市。而在税收政策方面，在积极和财税部门共同商讨，制定规则和征求意见，推动有关政策尽快发布实施。

在过去的一年，中国在岸债券市场开放取得了巨大进展。尤其是去年7月1日，债券通的“北向通”正式开通，成为了境外投资者投资中国债市最主要的渠道。相关数据显示，中国债市去年吸收了大约3460亿元的境外资金，其中将近三分之一是从去年7月债券通开通之后流入的。

高飞表示，目前境外投资者持有中国政府债券的比例已经达到3.9%，而一两年前，该比例连2%都不到，发展速度很快。

“债券通开通以来，从投资者和发行人的角度，都对中国债市有一些影响，尤其是吸引了更多境外投资者关注中国在岸债市，包括公司债和ABS市场。”法国巴黎银行大中华区环球市场部主管赖长庚对第一财经记者表示。

不过，对比美国境外投资者在政府债券的占比42%，印尼、马来西亚这一比例分别达到37.5%和30%，即便是泰国、韩国和日本的占比都要在10％以上，中国3.9%的占比仍然比较低，“说明发展空间非常大。”高飞指出。

“总的来说，不仅仅是开放，而是出于市场本身加强建设的布局，比如从基础设施的完善、扩大投资者队伍、完善市场交易机制，包括汇率利率的衍生工具等着手，目标是建立一个更加开放、包容、富有弹性的市场。”高飞说。

优化开放细节

在“一带一路”倡议和债券通的双重利好下，2017年熊猫债受到境内外投资者的欢迎。银行间市场交易商协会的数据显示，截至3月9日，协会支持波兰、匈牙利等“一带一路”相关境外发行人，以及招商局港口等有助于基础设施互联互通的境外企业，在银行间债券市场注册熊猫债累计超过1200亿元，发行超过480亿元。

不过，赖长庚对第一财经记者表示，目前中国债市对外开放已经有了量变，接下来还需质变，要在细节上进一步优化。以熊猫债为例，“现在主要是国外主权基金在发，公司客户因为会计准则、税收等问题，只能发私募债，而目前境外投资者进入银行间市场，不能买私募债。其次，国内发行熊猫债还是有承销的申请，谁是主承销商、公募债卖给谁、私募债卖给谁，有一系列技术上的细节要解决。相比之下，点心债的承销制度非常简洁，谁都可以当主承销商，也不会有公募、私募的问题。”他说。此外，熊猫债也需要境内投资者参与，对中国投资者的风险教育很重要。

赖长庚还表示，相关基础设施建设仍需进一步完善，比如货币掉期。“‘一带一路’相关境外发行人通过发行人民币债券获得人民币，刚开始在当地的使用可能还是要兑换成美元或者其他货币，如何用货币掉期完成币种转换，降低筹资成本和减少汇率波动风险损失，这是一个很重要的基础设施建设。”

此内容为第一财经原创。未经第一财经授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经将追究侵权者的法律责任。

如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。