中国平安2017年净利大增42.8% 4家“独角兽”或将提升整体估值

从去年延续到今年的保险业业务结构大规模调整的一片下跌声中，业务质量相对较好的上市公司无疑突显出了其优势。

中国平安（601318.SH；02318.HK）3月20日晚间发布的2017年年报给今年A股的保险公司“年报季”开了个好头。年报数据显示，2017年中国平安实现归属于母公司股东净利润（下称“归母净利润”）890.88亿元，同比强劲增长42.8%，平安寿险及健康险业务的新业务价值持续提升，同比大增32.6%。基于亮眼增长，平安大幅提升现金分红水平，全年每股股息1.5元，同比增长100%。

与此同时，平安孵化的几家“独角兽”公司纷纷开始对外融资及上市的进程，这在外界看来，对于去年由于保险板块整体走强股价实现大幅上升的中国平安来说或将进一步提升其整体的估值。

净利润缘何大涨

年报数据显示，中国平安实现归母净利润890.88亿元，同比大涨42.8%。值得注意的是，其中个人业务的利润贡献为589.75亿元，占比66.2%，同比提升0.8个百分点。

中国平安表示，得益于个人客户数量的持续提升和对客户价值的深入挖掘，平安个人业务价值快速提升，已经成为平安价值强劲增长的内生动力。

2017年末，中国平安个人客户数达1.66亿，较年初增长26.4%，客均合同数较年初提升5.0%至2.32个，客均利润同比提升14.2%至356元 ；互联网用户数达4.36亿，较年初增长26.0%，月均活跃用户数达7356万，同比增长18.7%。而随着平安综合金融战略的不断深化，客户在各产品线之间交叉渗透程度不断提高。截至2017年底，集团个人客户中有28.5%同时持有多家子公司合同，同比提升4.5个百分点。

如果从分部业绩来看，寿险及健康险业务无疑仍是中国平安的最大净利润贡献者。该业务2017年实现归母净利润356.58亿元，同比上涨43.5%，在集团归母净利润中占比达40%。

据了解，平安寿险及健康险业务依托产品、科技两大核心竞争力，推动内含价值及规模持续、健康、稳定增长。2017年，尽管受到“134号文”实施的影响，但基于长期坚持价值经营策略及代理人队伍量质齐升，平安寿险及健康险业务的新业务价值仍同比大增32.6%至673.57亿元；代理人规模较年初增长24.8%至138.60万，创历史新高；代理人产能稳步提升，人均每月首年规模保费8,373元，同比增长7.1%。期内，寿险及健康险业务的内含价值较年初增长37.8%。

事实上，上市险企由于转型启动较早，普遍较少受到“134号文”的冲击。同天发布年报的新华保险（601336.SH;01336.HK）尽管仍在转型之中，但2017年也实现了一年新业务价值15.4%的同比增长，带动归母净利润上涨8.9%。

而另一方面，投资收益率的上升无疑也是平安2017年实现净利润大涨的一大因素。年报数据显示，2017年，平安的保险资金实现总投资收益率6.0%，较2016年的5.3%上升0.7个百分点，净投资收益率5.8%，较2016年微降0.2个百分点，业绩优于行业平均水平以及5%的长期内含价值投资回报假设，这一投资收益率水平也高于新华保险同期的5.2%（总投资收益率）及5.1%（净投资收益率）。

海通证券表示，春节后各保险公司加速健康险等保障型产品的销售，预计2018年上市保险公司的保障型业务同比增速高于20%，新业务价值可保持整体15%以上的较高增速。同时，750天移动平均国债收益率曲线于去年四季度触底回升，预计2018年净利润同比增长50%以上。个税递延型养老保险试点或于近期推出，预计将提升保费和内含价值。另外，利差维持高位，价值转型可同时提升内含价值的成长性与稳定性，戴维斯双击长期成立。

在业绩增长及偿付能力稳定的支撑下，中国平安大幅提升现金分红水平。年报显示，平安集团董事会建议派发2017年末期股息每股现金1.0元（含税），加上已派发的2017年中期股息每股现金0.5元（含税），全年每股股息1.5元，同比增长100%。现金分红比例从2016年的22%进一步上升至2017年的30.8%。

孵化四家“独角兽”

去年年末至今年年初，平安旗下平安好医生在港交所申请上市无疑引起了巨大的市场关注。在这背后，平安在其确立的“金融+科技”双驱动战略下，已运用“人工智能、区块链、云、大数据和安全”五大核心科技能力在其互联网金融板块逐渐孵化出不少成果，其中四家“独角兽”公司已开始对外融资及上市进程，尤为引人关注。

2月2日，中国平安宣布旗下三家科技公司——平安健康医疗科技有限公司（下称“平安好医生”）、 平安医疗健康管理股份有限公司（下称“平安医保科技”）和平安壹账通金融科技有限公司（下称“金融壹账通”）分别顺利完成定向私募融资。平安好医生为Pre IPO融资，融资金额为4亿美元并已向香港联交所递交了A1申请表格。平安医保科技完成首次融资11.5亿美元。金融壹账通完成首次融资6.5亿美元。三个项目的融资以软银愿景基金(投资平安好医生及平安医保科技)、IDG、SBI集团等境外投资者为主。

根据平安年报，截至2017年末，平安好医生累计为超1.9亿用户提供健康管理服务。其自有医疗团队888人，外部医生约2100名。

截至2017年末，金融壹账通已为468家银行、1890家非银金融机构（包括14家保险公司）提供一站式金融科技解决方案，全年征信查询量超9亿次，同业交易规模破10万亿元。其首次融资的投后估值74亿美元。

而平安医保科技则已累计为超过200个城市和8亿人口提供医保、商保管理服务，商保自动化运营网络接入超2000家医院，“城市一账通”APP上线超过26个城市。其先进算法使得医疗总支出预测准确率高达99.7%。其融资后的投后估值达88亿美元。

同时，早已启动上市计划的陆金所控股截至2017年末，资产管理规模达4616.99亿元，较年初增长5.3%；管理贷款余额2,884.34亿元，较年初增长96.7%；首次实现全年整体盈利。

中国平安表示，正是由于陆金所控股2017年实现盈利，使得中国平安的金融科技与医疗科技业务板块利润大幅同比增长。年报数据显示，该业务板块2017年实现归母净利润146.21亿元，同比上涨136.3%，成为所有利润板块里上涨最快的一个。

一名行业分析师对第一财经表示，因为综合金融的“打折”估值模式，之前平安的股价一直被认为低估，而平安旗下的这些金融科技企业分拆上市，分析师就可将其市值直接放入平安的整体估值中，无疑将有益于提升平安集团未来的整体估值。

事实上，由于保险股之前长期被低估以及市场对保险股的基本面和未来前景的认为，去年保险板块无疑是A股的一匹“黑马”。Wind数据显示，Wind二级行业分类保险指数去年去年涨幅达83.14%。同样，去年中国平安的股价也得到大幅提升，年报显示，去年其A股涨幅101.4%，H股涨幅114.1%，市值突破1.2万亿，创历史新高。

年报数据显示，过去15年，中国平安的总资产、净利润实现近30%复合增长率。而2018年中国平安将迎来而立之年。中国平安董事长兼首席执行官马明哲表示，未来中国平安将以‘国际领先的科技型个人金融生活服务集团’的公司愿景为方向，借助众多全球领先的科技创新及应用，深化‘金融+科技’，探索‘金融+生态’，致力成为行业和科技的领跑者之一，让科技成为平安新的引擎和盈利增长点。

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