A股十年机构策略之变

过去十年间，A股版图发生翻天覆地的变化，伴随着上市公司数量的剧增，机构的心态与策略亦在发生变化。

2003年初至2014年上半年，公募基金挖掘出石化、钢铁、电力、汽车和银行为代表的权重股价值，“五朵金花”从此而来；随着中小板特别是创业板在2009年的推出，市场随后开启了炒作中小创的热潮，在2015年上半年到达极致；近2年来，蓝筹白马股重回视线，伴随着市场的快速扩容，结构化行情也在迅速上演。

譬如不少曾经的“明星公司”从200、300倍估值也降至如今的20倍以下，反观像美的集团（000333.SZ）等估值在2年间增长一倍多。

市场的一个共同认知也在形成：IPO常态化，上市公司数量越来越多，严监管严审核下，好的标的也越来越多，存量上市公司中质地一般者必将遭到投资者的抛弃。

近期分化加速甄选个股

进入2018年，随着A股容量极速扩张，监管口径逐渐趋严，市场分化也在慢慢出现。可以观察到的一个现象是，大量中小创公司从以前的200倍估值，现在回归到50倍及以下估值，同时随着家数急速上升，导致资本市场巨变，资金向少数公司集中。

Wind数据显示，2016年1月初，110家创业板公司PE超过200倍，如今，其中的32家PE在3月13日收盘后低于50倍。在彼时市值高达922.75亿的青松股份（300132.SZ）如今估值降至31.4亿；乐视网（300104.SZ）从200多倍到如今的是-2.1倍。

与此同时，海康威视（002415.SZ）、美的集团、上汽集团（600104.SH）等公司的PE均实现增长。特别是美的集团，从2016年1月初的11.1倍增长至当下的23.8倍，增长了1倍多。它们也纷纷站上4000亿市值大关，截至3月13日收盘，15家上市公司市值超过4000亿。

近期，个别家电股带动了整个行业集体下挫。不过，随后家电股也再次出现分化。“今年白马股分化或将显著。去年市场表现得比较极端，只要是白马股，集体单边上涨，但今年基金经理会甄选股票，只有业绩确定性强的才会获得市场的关注度。”华南某公募基金经理说。

去年来，白马股单边上涨，而成长股“跌跌不休”，两者的估值差一直在拉大。成长股走势是否会超过蓝筹股，目前市场上依然存在一定的分歧。