公募基金下一个风口：FOF注入新动力

今年3月正值中国公募基金业年满20，资产规模突破12万亿元大关。伴随着基金业一路成长，货币基金成为最大受益者，它以逾6万亿元的体量占据公募半壁江山。此外，委外业务一度大爆发，据第三方统计在其最风光的年份光定制基金首发规模便有1万亿元之多。

发展20年后，中国基金行业的法制相对健全、治理更加规范，过去依靠货币、委外冲量的模式或许已到尽头。展望下一个20年，初生不久的公募FOF（基金中的基金）被寄予厚望，尤其是在近日监管对于养老目标基金的标准落定及规定其以FOF等形式运作后，各家基金公司对于FOF重视程度大为增加。

资深基金研究人士王群航称，养老目标基金的主要运作形式是FOF，而FOF必将会为中国公募证券投资基金行业的未来带入一种全新的、促进其更加规范发展的、内生性的原动力。

养老业务的机遇

2017年11月，证监会发布了一份有关养老目标基金的征求意见稿。历时4个月的等待后，2018年3月2日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（下称《指引》）。消息一经发布，便在基金圈引起了较大反响。

证监会称，养老目标基金具有以下特点：一是在发展初期主要采用FOF形式运作，通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险，力求稳健；二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险，力争获得长期收益；三是设置封闭期或投资者最短持有期限，避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响；四是鼓励基金管理人设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资。

深圳一家大型基金公司内部人士对第一财经称，之所以养老目标基金未经推出便受到了业内的普遍高看，缘于它身后是存量已达数万亿元且规模仍在不断扩张的养老金，这部分庞大的资金有天然的保值和增值需求。万联证券发布研报称，截至2016年，基本养老金规模已超过4万亿元。而据《中国养老金融发展报告(2016)》预测，未来5年中国的养老金规模将达10万亿级别，其中基本养老金目前结余3.5万亿元，未来5年达到5万亿，按照60%委托运营，则有望达到3万亿。

人社部日前表示，基本养老保险基金投资运营稳步推进，北京等9个省市签署了4300亿元委托投资合同，2731.5亿元资金已到账并开始投资；将启动城乡居民养老保险基金委托投资运营；此外，江苏、浙江、甘肃、西藏4省（区）政府已审议通过委托投资计划。