美股挑战前高失利，2月非农报告或成关键(3)

尽管鲍威尔试图以此来缓解市场的焦虑，但他在周二国会“首秀”时的鹰派表态似乎已表明立场，他对美国经济强劲的判断贯穿演讲始终。他称，美国失业率创下历史新低，整体失业率仅4.1%，而“劳动参与率在过去几年保持不变，这也是劳动力市场持续紧俏的迹象，因为婴儿潮一代的退休导致劳动参与率面临下行压力”。

此外，鲍威尔似乎也对通胀回升充满信心。尽管当前核心PCE为1.5%，仍低于美联储2%的目标。不过，鲍威尔认为，美国经济过去面临的很多阻力现在都成了动力（如今财政更积极），“而在这一环境下，我们预计通胀在未来12个月会不断上升，并在中期稳定在2%的目标值附近。”

为此，在他看来，加息、缩表反而是防止经济过热的必须手段。“进一步逐步增加联邦基金利率将是实现我们政策目标的最佳方式，当然也会取决于最新数据。”

短期回调压力持续

短期而言，市场人士认为海外股市仍存在回调压力，且波动率攀升将成为常态。市场预计，2月非农就业人口增加20.4万人，失业率为4%，就业报告将对美股造成重大影响。

“几天下跌后，不排除小阳1~2天，但只要不创反弹高点，后期仍然可能随时下挫，且幅度也有扩大的可能。”袁玉玮告诉记者。交易员做空的美股标的也集中在利率敏感型板块，例如房地产开发商、房地产基金（REITs）、汽车、部分零售，而选择性做多航空、国防、云计算和科技。

袁玉玮表示：“2月公布的1月非农就业报告可能有季节性影响，节日期间往往薪资增速较快。如果这次2月薪资增速继续攀升，叠加美股技术上的卖空信号，可能对市场造成较大压力。”

值得注意的是，恐慌指数VIX的期限结构再度出现倒挂，体现市场的恐慌情绪飙升。3月2日，VIX刷新2月13日以来收盘高位至22.47。交易员也普遍对记者表示，隔夜砍掉了大部分此前做空VIX的仓位。

纽约美提斯（METIS）资管创始人兼CIO董伟琴对记者表示，历史上VIX的平均水平是20左右，去年VIX平均维持在11左右，只有历史均值的一半，“2018年VIX应该会和历史水平相似，而不会回到2017年的水平。此外，通胀的压力和美联储的人员不确定性都可能造成市场动荡。”

回顾2月5日美股闪崩当日，VIX在历史上第一次在一天里涨了100%，这对做空VIX策略构成很大考验，众多私募基金爆仓。“过去这些年，由于单向的市场和低利率，很多大型退休基金为了提高回报都用做空VIX的策略，因此市场一旦逆转，整体回撤的压力也会加剧。”董伟琴称。