业界竞逐“独角兽”，新三板的“新经济”公司表现如何？

新三板企业业绩预告披露刚刚收官，由于今年股转系统对年报披露时间晚或业绩变动较大的创新层公司新增业绩预告的要求，因此，今年的业绩预告比往年更引人注目。

从目前披露的情况看，披露年报的企业不限于创新层企业，也包括基础层企业。企业的业绩分化现象依旧明显，在明星企业中，既有继续亏损的神州优车（838006.OC），也有净利润26亿元的九鼎集团（430719.OC）。此外，互联网、文化传媒等新经济企业的业绩开始释放。

有分析人士指出，业绩快报新规体现了新三板制度建设的逐步完善，从结果上也能看出传统工业制造向新经济、高端服务转型的趋势，一些行业可能还将越来越衰落，业绩分化还会持续加剧。

业绩两极化加剧

在目前已披露业绩的企业中，神州优车亏损数额最大。公司称，2017年最大亏损可能达到3.4亿元.

不过，较之其去年-35.8亿元的净利润，神州优车的亏损已大幅收窄，业绩同比增长超过90%。神州优车表示，这是由于去年公司神州专车、神州买买车、神州车闪贷各业务板块均稳步快速发展的结果。

去年12月，全国股转公司在推出竞价交易等一系列改革措施的同时，也发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》，对创新层公司的信息披露提出了更高要求。

根据新规，年报披露时间晚或业绩变动较大，如年度净利润同比变动超过50%且大于500万元、由盈利变为亏损或者由亏损变为盈利的创新层企业，都需要披露业绩快报和业绩预告。

新规还明确，如发现业绩快报、业绩预告中的财务数据与实际数据差异幅度达到10%以上的，公司应当及时披露修正公告，达到50%以上的公司应在修正公告中向投资者致歉并说明差异的原因。

联讯证券新三板研究负责人彭海对第一财经表示，业绩快报制度是新三板市场作为一个交易场所制度建设的完善，提高了企业年报信息披露的及时性，可以帮助投资者把握公司经营状态，把握可能的机会和规避风险，同时平衡主要股东和中小股东的信息不对称。

对亏损很高的个股，彭海认为，需要区别对待。“互联网企业前期以流量为导向会烧钱，但这一类企业主要体现一级市场性质，能支撑住高估值就代表投资人对这一类企业未来盈利的预期。”他表示。

在最后一个业绩预报披露日2月28日，共有33家IPO企业披露了业绩快报，其中有6家企业的净利润降幅超过50%，16家企业的增幅超过20%，企业净利润从亏损百万到盈利逾千万的情况都存在。

其中广源精密（830783.OC）的净利润同比降低161%，由盈转亏，今年亏损约698万元。据悉，广源精密的主营业务是模具产品的研发、生产、销售。公司表示，业绩下滑的原因是受原材料价格上升、环保标准趋严的影响。

彭海指出，新三板企业数量较多，出现业绩波动较大的企业概率也会增多，而且新三板企业大多数都是中小微企业，企业抗风险能力并不是很强，政策变化、产业周期、单个客户变化等都很容易引起公司业绩变脸。

针对新三板企业业绩分化的现象，东北证券研究总监付立春告诉第一财经，从新三板企业数量众多，丰富多样，从所处的行业、企业规模、主营业务、地域、经营情况各个角度都有差别。

“行业是产生分化非常重要的原因，在新旧动能转化、现代经济逐渐从传统工业制造向新经济、高端服务转型的过程中，有的行业进入发展阶段中后期可能会越来越衰落，有的刚刚兴起的行业会发展下去，这种分化还会持续加剧。”付立春补充道。

“新经济”盈亏分化

根据安信新三板研究团队数据，截至2月26日，业绩超过1000万元、增速大于20％的新三板企业共有192家，从行业分布看，信息技术、互联网、文化传媒类等新经济领域企业占比较多，且这几类企业净利润多超过3000万元。

其中计算机软件设备销售商中建信息（834082.OC）2017年归母净利润1.75亿元，同比增长约35%。互联网广告服务企业哇棒传媒（430346.OC）归母净利润超过5000万元，同比增长约25%。游戏开发企业力港网（834385.OC）实现净利润1.62亿元，同比增长近70%。

付立春认为，新经济领域的企业既代表未来经济的发展方向，而且从成立到现在有一定时间，有自己的技术模式，不像新兴的技术还在初级的探索阶段，这些目前形成了一定规模，到了一定阶段会有些业绩释放。

他还预计，在未来的一段时间，信息技术、互联网这类企业，还有一定的业绩增长的潜力，因为周期还没有完全结束，而且新经济受结构调整波及比较小。相比而言一些传统行业领域就没有这么幸运了，即使规模够大，业绩持续增长性也是一个很大的问题，应该引起重视。

新三板上也有一些新兴行业企业则出现了亏损扩大的情况，比如新三板明星生物科技企业仁会生物（830931.OC）去年归母净利润－1.47亿元，较上年同期下降约179%。仁会生物表示，尽管公司产品国家一类新药谊生泰初入市场，但商业化生产也增加了营销成本，公司其它药品的研发支出在去年大幅增加。

另一家生物科技企业君实生物（833330.OC）的业绩出现亏损的原因也是研发投入同比大幅增长，为了加快公司产品上市步伐，公司开展多个临床试验。2017年公司研发总投入2.6亿元，同比增长近一倍，公司归母净利润下降幅度亦超过一倍，2017年公司公司归母净利润约为－2.92亿元。

君实生物今日的市场表现似乎没受业绩亏损扩大的影响，截至收盘，公司股价每股21.08元，较昨日增长2.13%，今日成交额达5612万元，公司总市值达123亿元。

相比从源头进行自主研发的生物科技企业，提供医药外包生产服务、普药销售服务的新三板企业的利润较为稳定，比如合全药业（832159.OC），2017年归母净利润4.94亿元，同比增长5.04%。

付立春认为，生物医药行业的核心还是研发，新药研发时间长、耗资大、不确定性也大，这类企业更类似一种风险投资的项目，和传统医药企业投资方式不太一样。一旦有一类新药研发成功，就有长期的稳定的现金流流入，但研发几年都是负的现金流，这是很正常的，这类企业去拿盈利看会比较狭隘。

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