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一财研选|进口替代持续演进,这个低估值行业业绩确定性高!

2018-02-26 09:17:18    第一财经  参与评论()人

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2018年2月25日目录

►水电电价电量趋势向好,低估值高股息值得配置(申万宏源)►进口替代持续演进,这个低估值行业业绩确定性高(国海证券)►高精度地图价值升级,产业稀缺性进一步凸显(东方证券)►民航春运需求强劲,新航季供需关系得到明显改善(申万宏源)►移动转售正式牌照将落地,行业集中度望加速提升(方正证券)

1.水电电价电量趋势向好,低估值高股息值得配置(申万宏源)

申万宏源认为,煤炭价格高企,支撑水电电价易涨难跌。国家发改委规定水电标杆上网电价以各地省级电网企业平均购电价格为基础,统筹考虑电力市场供求变化趋势和水电开发成本制定。目前所有发电类型中,水电上网电价最低。2016年以来电煤价格持续走高,火电电价2017年小幅上调,为水电电价提供有力的支撑。

申万宏源指出,2016年以来经济回暖,用电需求持续正增长,为发电企业提供较好的供需市场环境。2017年以来煤价继续大幅上涨,火电亏损面不断扩大。历史数据显示火电、水电利用小时数同比变化幅度呈明显负相关,当前火电因成本压力导致发电意愿较低,为水电提供更多发电和调节空间,提升水电发电主动性。三峡水电站和龙滩水电站2018年初至今的平均出库流量均较往年同期有较大的增长。2018年1月长江电力梯级电站发电量达130亿度,达到历史极值。

2017年来水呈现前低后高特征,下半年以来来水持续改善,水电站发电量逐步提升。国家气象局数据显示,今年1月全国平均降水量较常年同期偏多48.4%。其中华南、云南和四川大部降水量偏多5成至2倍。来水偏丰为水电提高发电出力提供发电资源条件。叠加考虑火电出力意愿不强,申万宏源判断今年水电发电量有望正增长,前三季度有望明显增长。据测算,水电公司业绩水平对于发电量增长弹性显著,假设2018年水电发电量同比增长10%,长江电力、桂冠电力、国投电力的业绩弹性分别为19%、23%和27%,黔源电力业绩弹性更是超过42%。

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