全球股市集体暴跌背后：算法交易与ETF资金加速出逃共振(2)

另一方面，长假在即，也给A股市场带来了很大的不确定性。如果海外股市处于正常调整，那么股指调整下来是机会。但如果担心美股出现系统性危机，兑现利润和持币过节就成了投资者的首选。

昆仑资管首席宏观分析师张玮也表示，春节休市在当前的外部环境下成为了下跌的助推器。由于春节期间A股休市暂停交易，而海外市场仍然正常交易，所以不确定性所带来的恐慌情绪反而会在这个空档期内累计，因此不少前期获得收益的基金经理选择抛售来锁定收益。

也有市场人士认为，A股市场的暴跌并不仅仅因为外部因素。

长城证券认为，本轮市场调整因素，是由多项因素共同引发的恐慌情绪蔓延导致的预期差，包括大量业绩预告的“爆雷”、信托降杠杆传言、高比例股票质押平仓担忧以及美股的大幅下跌的情绪传导等。年关将近，资金更加谨慎，相对来说风险偏好要低于年中，更加容易受到市场情绪的影响，市场波动性较大。海外风险叠加年关，部分机构可能会提前兑现些收益。

如是金融研究员院长管清友则指出，资产端杠杆目前仍然存在，即上市公司通过质押股票、产业基金配资等形式加的杠杆。

他认为，随着股票质押式回购新规、银行投非标资产受限及风险事件频发等多重因素影响，质押率有持续下调趋势。如果股价跌到警戒线，这些潜在的杠杆都是最不安定的基因，极有可能引发踩踏效应。

不过，据澎湃新闻记者了解，股权质押也并非是导致A股暴跌的罪魁祸首。

有业内人士表示，即使大股东所质押的股权股价跌破警戒线，券商要对这部分股权进行处理，也需要提前数个工作日进行预告，而且目前券商机构对此都非常审慎，不会任由质押股权抛售潮出现。

那么，美股急转直下的原因又是什么呢？

一种分析是，是算法交易引发了这次暴跌。

瑞信董事总经理陶冬发文称：“股市调整，其实有迹可循。不过真正将股市推下悬崖的，是15分钟内近700亿美元的成交量，令一场正常调整变成夺门而逃，进而演变成全球范围内的股灾。”

一位香港的市场人士向澎湃新闻记者表示，美国股市衍生品丰富，在闪崩迹象出现后，如果预设指标达到了设置的条件，量化交易中的自动化程式会被触发，自动发出买卖指令，从而形成强制性的抛售。而这种抛售的体量是在瞬间形成的，很容易导致流动性衰竭。