黑色一星期：A股怎么了？后市怎么走？券商、大V们吵翻了

2月8日，美国股市三大股指再度全面暴跌，标普500指数跌破2600点，道琼斯指数重挫4.2%，跌幅超过1000点。受到美股再度暴跌千点的影响，沪指2月9日一路下跌，3200点、3100点均告失守，创近八个月新低。

欧洲股市方面，德国DAX指数周四收盘下跌2.62%， 英国富时100指数周四收盘下跌1.44%， 法国CAC指数周四收盘下跌1.74%。

与此同时，亚太股市全线重挫，日本股市日经225指数今日低开1.8%后迅速跳水跌逾3%，全天维持低位震荡。截至午间收盘，日经225指数下跌2.3%，报21382.62点；东证指数下跌1.9%，报1731.97点。韩国、澳大利亚股市今日亦低开低走。截至午间收盘，澳大利亚S&P/ASX200指数收跌0.91%，报5837.00点；韩国KOSPI指数现报2，364.89点，跌幅1.77%。

在全球股市高位下行压力集中显现的背景下，如何看待此轮美股暴跌行情？这对后期A股市场影响几何？一起来看看券商、大V最新市场述评观点：

管清友：2018年所谓“股灾”来自资产端的慢性病

管清友发表文章称，2015年的股灾来自资金端的急性病，2018年的所谓“股灾”来自资产端的慢性病。股价的核心因素有三个：盈利、流动性和风险偏好。其中风险偏好更像是一个主观的因变量，真正推动股价的其实就两个因素：要么资金端流动性多了，要么资产端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是资金端推动。场内两融加上场外配资推动资金端疯狂扩张，导致疯牛。当清查配资导致资金端骤然收紧的时候，A股出现流动性股灾。2015年之后，资金端得到有效清理和控制，资产端盈利出现改善，整个A股（剔除金融石化）的利润增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分别达到了30.9%和37.9%。这样的业绩扶着A股走出基本面慢牛。但到了2018年，这个故事似乎讲不下去了，推动资产端改善的两个红利正在远去。

2015年股灾实现了资金端的去杠杆，2018年A股要面对的是资产端的去杠杆。当业绩红利逐步退潮的时候，资产端的杠杆风险会逐步暴露出来。一方面，上市公司本身的现金流会受到影响，自身的债务偿还能力变差。另一方面，上市公司的股价会受到影响，抵押融资能力会弱化，再加上整个货币金融环境的收缩，资金链可能会吃紧。