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机构:不宜恐慌,把握两大窗口间反弹机会

2018-02-08 09:16:04    第一财经APP  参与评论()人

受隔夜美股强力反弹影响,沪深两市股指今日高开,盘中震荡下跌,沪指一度跌超1.5%,创业板指创阶段新低,中午收盘前创业板指快速拉升最终涨幅超1.5%,最高振幅达4.15%。

国泰君安认为,美国强劲经济数据推升加息预期,美股风险偏好下降,美股大幅回调对A股行情驱动逻辑并未产生实质破坏,市场调整空间有限,积极寻找错杀投资机会。随着市场风险的释放和市场情绪的缓和,春节到清明节之间会形成修复性回升,看好周期右侧机会,金融地产全年绝对收益。

国泰君安分析全文如下:

1.强劲经济数据推升加息预期,美股风险偏好下降。主要受1月FOMC申明、非农薪酬增速数据等影响,市场对于通胀预期升温,美国10y国债可能升至3%,进而导致美联储加息进程加速的担忧,标普500在两日累积下跌6.13%,VIX指数由2月1日的13.47迅速升至5日的27.32,自2017年9月以来国债收益率与估值同步上升的格局被打破。我们认为全球经济复苏仍在延续,基本面没有问题,美股的回调主要在于估值抬升显著快于盈利后,在流动性担忧冲击下的风险释放,全球朱格拉周期继续展开,美国减税为经济提供增量下,短期美股的回调不会导致全球经济复苏进程的中止。

2.市场调整空间有限,积极寻找错杀投资机会。A股开年以来的躁动行情主要驱动是宏观数据空窗期、开年信贷积极预期、开工旺季到来、春节前后流动性趋于缓解、两会经济定调预期升温,叠加全球经济复苏以及中期中国经济金融双出清预期等因素。目前人民币强势延续,美元对人民币中间价6.3%,债券市场流动性缓解,短端带动长端利率下行趋势仍在途中,CPI有上行风险,更多是经济改善表征并不会处罚货币政策收紧转向。由此来看,美股大幅回调对A股行情驱动逻辑并未产生实质破坏,短期对于A股的影响更多的体现在市场情绪层面,也并未产生恐慌扩散放大的效应。

3. 春节前抉择时点证真,看好短期回调后的反弹交易行情。我们前期反复提示“两大抉择时点”(参考报告《把握经济强韧劲主线,关注两大抉择时点0114》、《金融地产现“虹吸效应”,关注两大抉择时点0121》、《“虹吸效应”延续,关注两大抉择时点0128》、《去伪存真,重申两大抉择时点0204》)。当前春节前时点已经证真,随着市场风险的释放和市场情绪的缓和,我们认为在春节到清明节之间会形成修复性回升,看好市场企稳后反弹交易行情,性质上是反弹而非反转,主要是国内经济金融出清尚待明确,美国加息进程与经济复苏再平衡待观察。重申清明节前随着两会落地以及经济数据公布后,市场风险偏好扰动的第二抉择时点。

关键词:美股A股

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