美股玩“闪崩”，对A股影响几何？

过去的一周全球股市似乎开始流行“闪崩”模式，在A股受到信托产品监管强化和业绩“地雷”集体公布之后的影响出现连续调整，而美股则在上周五出现“闪崩”，道指和标普500双双跌幅超过2%，创下年内最大单日跌幅。

更让人感到愕然的是，美股的消息面甚至没有任何利空消息出现，反而是一派欣欣向荣的景象：周五公布的美国1月非农就业人口数据表现不错，新增20万，高于预期的18万，大幅高于前值14.8万；失业率维持4.1%不变，持平预期；时薪环比增加0.3%，高于预期，持平前值，同比增加2.9%，创2009年以来最大增幅。

虽然数据显示美国经济增长态势良好，但时薪增长速度的加快却引发了市场通胀预期的上升，美联储3月议息会议加息概率也随之飙升，同时美国10年期国债收益率也持续攀升，本周已经达到2.84%，年初来已累计上涨超过40个基点。

于是乎，美股的下跌似乎又显得顺理成章，利好数据成为了利空因素，甚至在一定程度上导致了股债双杀，这会不会是美股近十年大牛市见顶的先兆呢？

尽管目前尚不能对此就下断言，但对于投资者而言，无论是否参与美股的投资，都要对此有所准备，毕竟就A股市场而言，也与国际市场日益接轨，其不可能不受美股市场走势的影响。

就短期市场的走势而言，尽管美股上周五出现了“闪崩”走势，但由于A股上周的跌势要比美股更早，这也意味着A股短期受美股影响的程度将较低，反倒是恒生指数或将受到美股走势的影响较大，从而对A股市场造成一定的拖累。

不过从长期来看，投资者仍需高度重视美股一旦出现转势对于A股市场的重大影响。美联储的加息进程加快、美国10年期国债收益率的不断攀升意味着美国无风向收益率的提升，而出于稳定国内汇率的需要，中美之间维持一定的利差是必然的，这也导致国内10年期国债收益率近来一直处于高位，在上周短期利率有所下行的情况下，国内的10年期国债收益率仍维持在3.9%以上的高位。

在这样的背景下，A股市场整体估值的平均市盈率水平将很难突破25倍左右的水平，目前整体估值高于这一水平的中小创个股自不待言，就算是上证50和沪深300的成份股其估值水平在最近一年多的持续回升之下，上涨的天花板也若隐若现。这也意味着A股市场个股股价若想上升，其根本推动力将很难是估值水平的提升，而只能依靠业绩的增长。

在国内近来来加速经济结构增长转型的背景下，2018年A股市场以大为美的趋势或将很难在短期内改变，以上证50为代表的权重白马品种仍将继续引领市场，各行业龙头由于其稳定的业绩增长、行业集中度的提升以及良好的市场流动性仍将受到资金的青睐；而中小创个股由于受到估值水平偏高及业绩增长乏力的限制，其走势仍将举步维艰，只有那些处于高速成长期、具有核心竞争力的公司或将能从中脱颖而出，这需要投资者对此拥有一双发现的慧眼。

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