康宁医院冲刺A股精神病院第一股折戟背后：被怀疑的关联交易

1月30日，4家IPO（首次公开发行）公司上会，3家过会1家被否。至此，2018年1月份，证监会发审委共计审核了50家公司的首发申请，只有18家获得通过，通过率36%。

据Wind统计，新一届发审委2017年10月履职以来，总共审核了143家公司的首发申请，70家获得通过，通过率48.95%。

如此惨淡的通过率背后，是新一届发审委严格执行的审核政策。尤其是以各种眼花缭乱的关联交易为首的潜在违规风险，成为各家公司成功过会的拦路虎。

以中国最大民营精神病院温州康宁医院的上会为例，这家已经成功登陆港股市场的公司，原计划冲刺A股的“精神病院第一股”，且保荐团队来自中信建投证券和普华永道会计事务所，公司董秘有证监系统工作经历，但仍然未能为这家公司的IPO成功保驾。原因之一，便是备受质疑的关联交易。

“关联交易非关联化”疑虑

发审委指出的温州康宁的相关问题便包括，报告期内，发行人与关联方存在关联交易情况，同时注销或转让了部分关联方。请发行人代表说明：（1）是否存在关联方替发行人承担成本、费用以及其他向发行人输送利益的情形；（2）对外转让关联方的原因、转让对价及其公允性；（3）鼎晖维鑫、鼎晖维森股权转让与收购平阳长庚医院之间的商业逻辑关系，转让后原转让方是否仍对平阳长庚医院存在重大影响，发行人继续管理平阳长庚医院精神科、确认管理服务收入远大于其固定效益基准的合理性，是否存在关联交易非关联化的情形；（4）关联方注销的原因，生产经营和注销过程的合规性，是否存在因重大违法违规而注销的情况。请保荐代表人说明核查过程和方法，并发表明确核查意见。”

在这被质疑的结构中，温州康宁医院有两家关联方被重点关注：一是平阳长庚医院，二是北京怡宁医院。

其中，温州康宁对平阳长庚的持股比例为零，不过，二者并非没有关系。平阳长庚最初由温州康宁的实际控制人管伟立创办，但在温州康宁启动港股上市程序之前，将手中握有的平阳长庚股权，悉数转让给了鼎晖。而鼎晖则正是温州康宁走向资本市场过程中的背后主要推手。