港股“僵尸横行”退市难，业界呼吁港交所延长停牌期给足“清盘时间”

2017年9月，香港交易所（00388.HK，下称“港交所”）为了打击一系列“僵尸公司”，准备在现行《主板条例》内设立一套新的除牌程序，要求在刊发除牌通知一定时间内，发行人可采取补救措施避免除牌，香港会计师事务所立信德豪认为，对于很多上市公司来说，24个月时间并不足够，应考虑延长至36个月，香港应该尽快落实法定企业拯救程序或临时监管制度等，以巩固国际金融中心的地位。

根据港交所在去年9月展开的公众咨询，停牌时间是作为停牌公司退市的主要依据，港交所建议，主板公司持续停牌界线应该定为12、18或24个月，停牌期届满后可将其除牌，意味着主板公司最快停牌12个月就应该勒令除牌，创业板则最快半年就可以除牌。港交所称，订立除牌时限，可给公司在足够时间补救，另一方面促使停牌公司迅速补救，希望将停牌时间缩至最短。

不过，立信德豪非审计部董事总经理江智蛟认为，即便是24个月，对于陷入严重财政困难或没有足够业务运作、资产的上市公司来说，也是不足够的，应该考虑延长至36个月。

根据立信德豪会计师事务所就2012年至2016年期间被停牌的上市公司的分析，发现有21家上市公司由被停牌至恢复股份买卖需要的时间超过24个月，在这21家被停牌的上市公司中，被停牌超过4年的公司有11家。

立信德豪分析称，这21家上市公司在停牌日、复牌日及截至2018年1月15日的市值共分别为188亿、243亿及1128亿港元，在复牌后市值有所提升的公司有13家，其中12家截至2018年1月15日仍维持较停牌前高的市值水平。江智蛟认为，尽管这些公司大部分都是因为没有足够资产或业务运作、或因违规行为而遭停牌，但这21家被停牌的上市公司在复牌后的市值有很大程度的提升。

立信德豪称，导致这21家上市公司被停牌的主要原因有两方面，一方面是上市公司陷入严重财政困难或没有足够业务运作、没有足够资产，这类公司都是抵触PN17应用指引的公司，其中有6家上市公司因此委任了临时清盘人或清盘人，另一方面原因是，上市公司不能公布财务状况或因涉及违规而被监管当局调查。

立信德豪董事及专项咨询总监杨文安称，在2012年至2016年间，即便有6家上市公司已经委任了临时清盘人，但成功重组都需要超过2年时间以恢复股份买卖，由于香港并没有设立企业拯救机制，对于上市公司而言，鉴于其上市地位的价值，委任临时清盘人可以成为企业重组的可行办法，但是如果港交所真的把停牌时间作为退市的主要依据，那么这些公司都会被取消上市资格，没有重组的机会。