彭文生：比特币的货币本质之辩

编者按：

当前，以比特币为代表的加密货币面临巨大争议。有人从中看到了新型货币的诞生，也有人认为其基本价值仍需被证明，比特币在未来会否取代一部分传统货币成为了人们热议的话题。

近日，中国金融四十人论坛(CF40)成员、光大证券全球首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生在公开演讲中表示，比特币很难成为货币，各国政府不可能让它成为经济活动和交易的记账单位，比特币也很难改变现代经济环境下的信贷生态。

以下为彭文生演讲全文：

当今货币体系的问题

借用明斯基的说法，现在的货币体系呈现金字塔的形态。

在金字塔顶部是本位币，就是财政部、中央银行发行的货币，也被认为是中央政府的负债(但是不可赎回)，对私人部门持有者来讲是安全性最高的流动性资产。第二层是广义货币，即银行存款，是银行的负债，是非银行部门比如企业和个人的流动性资产。第三层是非银行部门(企业和个人)的负债，在一定范围内、一定条件下也可以作为支付手段，比如传统的企业通过票据背书转让完成支付，再比如现在的京东白条是个人信用支持的支付手段。

在这个金字塔上，政府发行的本位币的货币性最强，其次是银行负债，货币性最弱的企业和个人的负债。正因为这样，企业和个人负债作为支付手段受到的市场纪律约束最严，不大可能出现过度扩张带来系统性风险的情况。银行存款作为货币的特殊性在于银行有政府的显性或隐性信用担保，实际上是把政府的信用延伸到银行层面，容易导致过度扩张的问题。

所以我们现在一般讲的货币就是政府发行的本位币和银行存款，这两种货币的过度增长(所谓“超发”)带来什么问题呢?首先，本位币投放本质上是一种财政行为，政府支出即投放货币、政府收税即回笼货币，财政赤字代表货币净投放。当然，这里的财政不仅是预算里的正规财政，也包括准财政行为，包括央行的资产负债扩张带来的货币投放。那么，财政投放货币对经济的影响是什么呢?政府支出和实体的需求连在一起，比如财政支出支持基础设施投资，或者社会保障支持低收入群体的消费，财政投放货币太多容易带来总需求太强，经济过热，通货膨胀。