全球央行加息潮正在逼近，市场派和央行派提前“开战”

2018年将是全球经济扩张的一年，这是当前市场的共识。通胀起来了，产能缺口缩小了，全球央行陆续退出QE（量化宽松），甚至开启加息。比起前两年的“纸上谈兵”，今年，美联储、欧洲央行、瑞典央行以及全球各国央行似乎都动了真格。

眼下，困惑全球央行和市场人士多年的问题仍存——危机以来，央行向市场注入天量流动性，而通胀仍然疲软（远低于2%的目标），这是不是出了什么问题？随着科技进步、电商兴起而导致的物价通缩，过去5-10年的2%通胀还能等同于现在的2%吗？央行盯住2%的通胀目标是不是该调整一下？经历了前所未有的非常规货币政策时代，似乎市场派都开始质疑，目标单一的央行这次有没有能力引导好“量化退出”（QExit）？

这场全球加息潮尚未掀起之前，达沃斯世界经济论坛的一场辩论会就已经开始了唇枪舌战——全球最大对冲基金桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）和瑞银集团董事会主席韦伯（Axel A. Weber）站在“市场派”这边，认为央行应该重新思考老一套政策框架；瑞典央行副行长史金斯利（Cecilia Skingsley）和欧洲央行执行委员会委员科尔（Benoît Coeuré）则捍卫“央行派”的经典框架；而清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织（IMF）前副总裁朱民则站在学者的立场，成了全场的调停人。

“菲利普斯曲线”已死？

菲利普斯曲线（Phillips Curve）是新西兰统计学家威廉·菲利普斯（A.W.Phillips）于1958年根据英国近百年的总体经济数据画出的一条曲线。该曲线是一条表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，通常通货膨胀率高时失业率低，通货膨胀率低时失业率高。

之所以全球央行以2%为通胀目标，同时美联储也监测就业指标，就是因为根据这条曲线所诠释的，当经济复苏，失业率下降，薪资开始上升，这将向通胀传导，而以维持价格稳定为法定使命的央行此刻就应该采取行动——加息、缩表。

货币主义大师米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）认为，通胀是一个货币现象，如今释放了如此多的流动性，为何各国通胀还这么低？