国都证券第一大股东或易主，11家“上市”券商无实际控制人(3)

无实际控制人，券商股权分散导致第一大股东之位常常由前几大股东交替来做。

以广发证券为例， 2016年1月14日做了多年广发证券“二当家”的吉林敖东，借势股市震荡发力，以0.27%的微弱优势超越辽宁成大（600739.SH），坐上广发证券股东榜的头把交椅。虽然这并未改变广发证券无控股股东和实际控制人的股权格局，但是其第一大股东的身份由地方国资变成民营企业。

截至2017年9月30日，吉林敖东（000623.SZ）及其一致行动人、辽宁成大及其一致行动人、中山公用(000685.SZ)及其一致行动人持有广发证券A股和H股总股本的比例分别为17.03%、16.37%、10.34%，位列前三大股东。

王剑辉对第一财经表示：“金融机构规模比较大，股东背景势力较强，各个股东之间能形成一种平衡，有无实际控制人对公司影响并不大。同时，金融等蓝筹公司股本庞大，搅局者需要庞大的资金实力才能形成威胁。”

“但与持有大机构股份相比，在金融机构规模较小时股东持有的意愿相对较低，一旦资本市场有风吹草动，其抗衡的力量较小。”王剑辉说。

再看第一创业，其前三大股东华熙昕宇投资有限公司、北京首都创业集团有限公司、能兴控股集团有限公司分别持股15.41%、13.27%、8.49%，且它们之间并无关联关系。2017年8月7日，第一创业证券发布重大事项停牌公告称，接到公司第一大股东华熙昕宇和第三大股东能兴控股通知，华熙昕宇和能兴控股正筹划资产重组，此次资产重组范围包含其持有的第一创业证券股权。停牌公告发布后，多位市场人士猜测，重组或涉及两大股东对第一创业股份的转让。但8月26日，第一创业再度发布公告称，华熙昕宇、能兴控股与潜在重组交易对手方就交易方案未能达成一致，本次资产重组事项终止。

有市场人士表示，可以看出第一创业的两大股东对其持有的股权进行处置早有想法。

与大型无实际控制人的券商相比 ，小型券商无实际控制人则隐含一定的风险。除了前述提及的国都证券，长江证券的股权格局也让市场遐想不断。

长江证券2017年三季报显示，股东架构为新理益集团实际控制人刘益谦、央企三峡集团和湖北国资各据一方，三方分别控制17%、15.19%和10.86%的股权。此外，央企葛洲坝集团也持有2.46%的股权。