第一财经专访全国股转公司总经理李明：新三板制度改革再突破，建设新型现代化交易场所

沉寂了两年的新三板，在2017年12月22日，终于迎来了市场期待的重大改革，从交易制度调整到分层管理“新规”落地，这一系列的动作被视为“新三板改革的重启”。

短短五年里，新三板接纳了大量创新型、创业型中小企业，挂牌公司总数迅速增长到11600多家，成为全球最大的基础性资本市场，显示出了中国在经济转型升级、动能转换的过程中，实体经济与资本市场深度结合的巨大爆发力。

未来的新三板将向何处去，最新一轮改革有怎样深远的意义？市场关注的流动性低迷、定价机制不完善等难题能否迎刃而解，如何满足万家企业的差异化需求？就这些焦点问题，全国股转系统总经理李明接受了第一财独家专访，进行了全面解读。

交易改革第一步相当成功

今年1月15日开始，新三板告别了盘中协议转让，正式实施集合竞价交易，这是新三板2014年引入做市交易以来的又一次交易制度改革，标志着新三板进入了竞价时代，向场内市场更进一步。

李明告诉第一财经，新三板的集合竞价有别于沪深交易所的连续竞价，是符合新三板市场实际的一种交易制度。

在他看来，过去由于挂牌公司交易不活跃，协议转让就满足了其基本需求，但如今新三板很多企业的股东数量增加了，需要有更妥善的交易制度。此外，协议转让屡屡出现异常的交易价格，妨碍了公允价格的形成，一些交易行为钻了制度的空子，是监管者不愿意看到的。

交易制度改革后，原协议转让企业集体变更为集合竞价交易，基础层企业一天撮合一次，创新层企业一天撮合五次。对于仍须在协议转让下进行的交易，新规增加了盘后大宗交易环节，不影响盘中价格形成，同时也受到价格涨跌幅限制。

李明指出，基础层企业外部股东数量少、可交易股份的数量有限，交易活跃度相对低，集合竞价一天撮合一次就能满足其需求。而创新层公司通常规模较大，流通股份和股东人数相对更多，所以给他一天五次撮合。未来，只要有需要，股转公司平时都可以调整撮合的频次。

上周是新三板启动集合竞价的首周，集合竞价一周的交易量2.37亿股，成交总金额12.8亿元，成交均价为5.4元，这些指标都高于做市交易。