银行板块今年以来上涨15.66%，估值提升空间或大超预期

新年以来，建设银行涨幅居首，浦发银行涨幅垫底

Wind数据显示，今年以来，25只银行股股价集体上涨，其中5家农商行表现最为抢眼，平均上涨20.41%，张家港行（002839.SZ）更是连续三天涨停；其次为国有五大行，平均涨幅为19.61%，值得一提的是，建设银行（601929.SH）以27.73%的涨幅居于25只银行股首位；城商行和股份制银行的平均涨幅略小，分别为13.55%和12.03%，浦发银行（600000.SH）以2.46%的涨幅垫底。虽然各家银行都获得了一定涨幅，但从估值上看，还有多只银行股股价低于每股净资产，处于“破净”状态。

对于银行股的上涨，市场普遍认为与经济复苏、银行估值重构、业绩回暖等因素有关。

1月18日，国家统计局公布了2017年全年经济数据，国民经济稳中向好、好于预期，中国经济正在迈向高质量发展阶段，初步核算，全年国内生产总值（GDP）827122亿元，经济总量首次站上80万亿元的历史新台阶。

中泰证券分析师戴志锋分析称，2018年，银行业资产质量继续稳健向好，净息差企稳修复，但弹性不大。银行基本面上升的幅度不会很快，但持续时间会超预期，因为资产负债表修复，系统性风险下降。这是与中国经济L型和银行业本身的属性是相关的。

天风证券银行业分析师廖志明、林瑾璐认为，银行股作为优质资产的估值大重构或是其大幅上涨最好的解释。银行板块正处于估值重构的大趋势之中，估值提升空间或大超市场预期，如何重视都不为过。

“市场逐步认识到，银行股净资产收益率（ROE）达15%，市盈率（PE）估值却仅有8倍，价值被严重低估。新发股票公募规模大超预期，引发了市场对低估值核心资产的抢筹行为，让银行股走出一波大行情。”廖志明、林瑾璐在研报中表示。

在政策层面，即将实施的定向降准政策也对银行板块释放了利好消息。根据央行消息，预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施。中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚告诉澎湃新闻，定向降准对银行的业绩可能会产生一定的正面影响。定向降准相当于商业银行原来存放在其央行的一笔收益较低的资金得以释放，可以按照市场利率水平来发放新的贷款，这也就意味着银行会有一部分的资金可以通过这样的重新的配置，得到更高的收益。但兴业研究宏观团队分析师何津津向澎湃新闻指出，整体来看，大部分银行都能享受到此次定向降准带来的“优惠”，不过在提升业绩方面，影响并不是很大。其次，此次定向降准实施的时间点是在比较缺钱的这个春节前，实际上还是平滑春节的流动性的波动，并不会有长远的影响。