2018券商IPO第一股开募，地方券商股权关系引关注

华西证券IPO明日将开启网下配售。发行价格9.46元，由此计算，此次发行规模或可达约50亿元，其总市值约在250亿元左右。需要注意的是华西证券的业务结构严重依赖经纪业务、资管业务发展不足，2017年半年报为例，经纪业务收入、资管、在收入结构中占比分别为68%、1.5%。华西证券总裁杨炯洋表示，本次募集资金到位后，有利于增强资本实力及推进各项业务的发展。

华西证券成为2018第一只上市券商股，今年或有8只券商也将IPO。过去多年，券商上市路途不易，8家券商有7家少则2次多则3次冲刺A股，或难以预料的外部环境、或因遭到处罚，其上市路多是一波三折。

随着IPO发行制度的常态化，未来将有更多区域性券商登陆A股，地方性券商的股权关系、代持行为等成为证监会发审委关注的重点。

华西证券IPO开募

1月24日华西证券将开启网下配售。发行材料显示，华西证券拟采用公开询价方式发行，且发行规模不超过5.25亿股。1月23日根据交易所公告，华西证券(002926)将于1月24日进行网上和网下申购，发行价格9.46元。此次发行规模或可达约50亿元。

根据第一财经记者测算，若按照每股9.46元计算 ，其发行后总股本预计为26.25亿股，其市值将为248亿元，这将在35家上市券商中市值处于中下游。具体而言，在35家券商中，市值最高者为中信证券2470亿元，最低者为锦龙股份约150亿元；股价最低者为太平洋证券3.88元/股，最高者为财通证券21.27亿元。

华西证券的IPO时机可谓是恰逢其时。当前券商股板块走势强劲——与去年全年券商股流通市值跌去15%相比，今年以来截至1月22日券商股板块一反颓势补涨11%。券商非银分析师解释，券商股的市盈率也处于历史地位，后续潜藏着反弹时机。

需要注意的是华西证券的业务结构严重依赖经纪业务、资管业务发展不足。Wind资讯数据显示，以2017年半年报为例，经纪业务收入9.2亿元，在收入结构中占比68%。自营、资管、投行在收入结构中的占比分别为15%、1.5%、14%。与券商2017年中报的行业平均水平相比，经纪业务占比34%、自营、资管、投行业务占比分别为11%、11%、10%。

1月23日下午华西证券举行新股发行网上路演。就“偏科”问题，第一财经记者向杨炯洋提问，他表示：“随着费率下滑，交易佣金的下滑对经纪业务有一定的影响，但公司会加大对经纪业务的投入，实现由传统的通道业务向财富管理转型，确保传统优势业务做优做强，同时会加快投研投入，增强主动管理能力。 ”