2017年债市历经三轮大跌，成交量同比下降17.6%

中国外汇交易中心日前在其主办杂志刊发《2017年银行间市场运行报告》(下称《报告》)称，去年债券市场经历三轮大跌，四季度收益率创三年多新高。

根据《报告》，2017年，银行间市场累计成交997.8万亿元，同比增长3.9%。其中，债券市场成交106.1万亿元，同比下降17.6%。从债种来看，同业存单仍然位居各类成交占比的首位，其次是政策性金融债和国债。

2017年债市遭遇三轮大跌

《报告》指出，2017年全年来看，在去杠杆、抑泡沫、防风险大背景下，债券市场持续走熊。分阶段看，债市共经历三轮大幅下跌行情。

第一轮发生于1月至2月上旬，受上年末财政部出台资管产品缴纳增值税政策以及多重因素导致的资金面紧张影响，10年期国债收益率大幅上行超过40个基点。随后，市场出现小幅反弹。

第二轮大跌发生于3月下旬至5月上旬，在央行再次上调公开市场操作利率、银监会密集颁布多项监管与自查文件及强劲经济金融数据共同推动下，10年期国债收益率上行近40个基点。5月至9月，债市相对平静，10年期国债收益率在3.6%附近窄幅波动。

第三轮大跌发生于10月至11月中旬，10年期国债收益率再次上行近40个基点。

《报告》称，此次大跌背景较为复杂，包括宏观经济保持韧性、金融数据超预期、债市供给增加而需求疲弱、海外市场收益率上升、“一行三会”出台资管新规以及非银机构交易盘止损形成踩踏等等。在这一阶段，10年期国债收益率盘中升破4%，10年期国开债盘中升破5%，创下自2014年10月以来新高。此后，市场情绪略微缓和，10年期国债收益率在3.9%附近小幅震荡。

截至2017年年末，1年、10年期国债收于3.79%和3.88%，较年初分别上行104和78个基点，期限利差收窄26个基点至9个基点。国开债较国债调整幅度更大，1年、10年期国开债收于4.68%和4.82%，较年初分别上行149和112个基点。信用利差走扩，5年期AAA、AA+、AA级企业债与同期限国债利差分别扩大58、47和36个基点。

资金利率全线上涨

从流动性来看，全年维持紧平衡，货币市场利率中枢明显上行后保持平稳。

回看2017年央行对货币市场利率的一系列操作，全年保持了中性的货币政策取向。去年1月24日，央行开展的MLF(中期借贷便利)操作利率上行10个基点;2月3日，公开市场逆回购利率、 7日与1个月SLF(常备借贷便利)利率上调10个基点，隔夜SLF利率上调35个基点;3月16日，央行逆回购和MLF中标利率再次上行10个基点;12月14日，央行逆回购和MLF中标利率小幅上行5个基点。