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十年期国债收益率破4%,债基经理偏爱“佛系”投资

2018-01-18 09:32:11    第一财经APP  参与评论()人

对煎熬了一年并继续煎熬的债券基金经理而言,“佛系”投资未尝不是个好主意。

“2018年需用平常心看待,因为这不是一个能够赚取超额收益的市场,目标收益率不适合定得太高。”上海某公募基金固收业务负责人坦言。

元月过半,债券从业者并未等来市场好转的迹象。1月17日,国债期货午后跳水收跌,10年期债主力T1803跌0.23%,刷新上市以来新低,10年期国债收益率收盘超过4%。

“年初以来,监管因素对市场流动性影响越来越大,影响表现为另一种分层的结构化问题。非银与银行的流动性紧张程度差距在缩小,主要是非银操作非常市场化,杠杆操作与否依赖套息收益水平。”深圳一位资深债券基金经理认为,流动性预期仍差,银行负债端压力较大。

市场人士指出,严监管继续主导债市运行,叠加通胀预期抬头、资金面紧平衡,债市恐怕仍易跌难涨。

配置下降

2016年下半年开始,金融监管加强,金融去杠杆逐步成为市场的主旋律。2017年监管政策继续发酵,并被称为“史上最严监管年”,资管新规也把金融监管带入一个新的阶段。

2018年开年以来,金融监管政策频出,10年期国开债收益率创出本轮熊市新高,10年期国债仍在死守前高,期债T1803收盘价破前低。

上周末,银监会出台《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》,周一上午债市低开,10年国开活跃券170210开盘较上周五上行4个基点至5.05%,之后全天围绕5.05%窄幅波动。

虽然对比政策出台的日期与当时10年国开债跌幅,金融监管政策仅导致10年期国债收益率上行不到10个基点。但从债市的变化节奏来看,比如1月2日的下跌,或也与金融监管有关。

2017年12月初,银监会下发的《商业银行流动性风险管理办法》(修订征求意见稿)(下称称《流动性新规》),新引入的流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构,适用于全部商业银行。并且,流动性新规新增了三大流动性指标:净稳定资金比例、优质流动性资产充足率、流动性匹配率。

“对银行业务而言,新增的三大指标均是监管思路的延续。抑制同业、引导银行回流存贷款以及对期限错配的打击等,都是与资管新规一脉相承的。可以看到,这对2018年银行体系的配置需求带来一些负面影响。”北京某券商固定收益分析师表示。

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