固收业务监管指标趋于细化，野蛮生长时代结束

始于2017年的资管业务摸底和预期监管，在2018年年初逐渐以正式文件下到各机构。

“最近监管政策特别多。我注意到大概去年3月份也有传过相似传言。与89号文对比后发现，包括100万约定、1%以及50BP等具体的指标都没有发生改变。”上海一位券商资管人士看过网传的302号文配文后表示。

第一财经从接近监管的机构人士了解到，1月4日，某地方证监局向机构下发了《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》(简称“《通知》”)，《通知》与2017年所传内容几乎没有差别。

“现在问题最大的地方存在于券商资管。一些中小券商没有特别完备的制度，尤其是券商投顾存在着前后台不分等问题。”该上海券商资管人士也表示。

细化监管指标

在302文颁发的同时，证监会也发布了302号文的配套文件——《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》，该《通知》在302号文的基础上，对证券公司、基金管理公司及其子公司(以下统称证券基金经营机构)的证券自营、资产管理(含公募与私募基金)、投资顾问等业务参与债券交易作出进一步细化规范。

“近半年多来，券商自营的合规管理在不断加强，可能存在的问题是杠杆略高，目前最大问题还是出现在券商资管上。譬如一些券商投顾前后台并不太怎么区分，这可能会涉及到监管合规方面的问题。”上述沪上券商债券资管人士表示，一些券商资管习惯了野蛮生长，尽管监管进行了摸底但没有太及时调整，因此会存在不符合监管指标的情况。

业内人士指出，相比较而言，由于公募基金设置了较多的风险暴露指标，未来券商投顾业务的趋势将是“公募基金化”。

“基金关于交易对手的白名单、额度管理制度等方面基本都已经完备，89号文对公募基金而言问题不大。对商业银行的影响可能会更大一些。”深圳一家公募基金的固定收益总监便向第一财经表示。

根据最新要求，对偏离价格设置1%(现券)和50BP(回购)的偏离度阈值，一旦偏离需要向风控管理人员出具说明。不过，第一财经也了解到，现券交易中1%的价格偏离非常容易触发，又如在回购中若短期波动较大，也非常容易触发阈值。