首席经济学家热议金融强监管：同业大缩水，去杠杆是持久战(3)

他表示，对比欧美去杠杆的经验，经历的时间非常之长，“次贷危机后，我们看到2009年、2010年、2011年每年美国都有一百多家银行破产，这在中国难以想象，而在美国历史上只是小菜一碟。” 首席普遍认为，中国将采取循序渐进的过渡性机制来维护全局稳定、防控金融风险，但去杠杆目前仍然只是取得了初步的成果，整体杠杆率只是处于稳住的阶段，未来还有很长的路要走。

朱海斌认为，整个去杠杆的过程主要分三个阶段：1. 放缓去杠杆速度;2. 保持整体非金融部门债务相对稳定，降低企业部门负债率;3. 降低整体非金融部门杠杆率。“近期数据显示，去杠杆已经从第一阶段向第二阶段移动。”朱海斌此前对记者称。同时，信贷质量和投资效率也在好转。

不过，杠杆其实是一个中性的词，“经济要发展，肯定还是要加杠杆，关键还是在于杠杆加在什么地方。因为经济活动要起来，大家要开始进行投入生产、开始借贷，这时杠杆自然而然要上去，”俞康平强调，“未来，我们希望这些代表生产力比较高部门能够加杠杆，而对于高能耗产业能降杠杆。”

新年金融监管陆续出台

其实，2018年伊始，各项监管政策就已经陆续出台。

1月4日，央行、证监会、银监会、保监会共同下发《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》(银发【2017】302号，下称“302号文”)，对债券回购和代持交易作出了明确限制。

此前，债券代持一方面可以通过将债券交给其他机构代持，获得更多的资金;另一方面，投资者通过代持出表，可以规避持有单只债券上限的规定。而此次302号文则对这些“灰色地带”作出了明确指引。

此外，“302号文”还对银行、券商等正逆回购余额作出了规定，并首次限制了券商自营业务的回购杠杆。具体而言，存款类金融机构(不含开发性银行与政策性银行)自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末净资产80%的，需要向相关金融监管部门报告。交易员表示，这对部分中小券商的自营业务造成较大的冲击。