强监管下大类资产配置：股市机会或大于商品债券

1月6日～7日，“2018年中国首席经济学家论坛年会”在上海举行。多位专家在年会上分析称，目前金融监管的核心在于控杠杆和穿透监管，未来表外业务的收缩和资本充足率的监管仍将是重点。

2018年伊始，大类资产走势呈冰火两重天，A股迎来开门红，沪指、深指、创业板指一周涨幅均超2%，债市却反应不佳。

长江养老保险首席经济学家俞平康在年会上表示，在金融去杠杆仍将长期持续的状况下，2018年股票市场的机会大于商品市场，也大于债券市场。

监管发力马不停蹄

“刚刚过去的一周，监管部门出台的文件几乎是每天一个，写报告的速度快要赶不上发文的速度了。”不少分析师感叹道。

2018年第一周，一行三会就开始密集发文，金融监管不断加码。

1月3日晚间，有市场消息称，根据2018年同业存单备案新规，各家银行同业存单备案额度将限定在去年9月末总负债的1/3，再刨除同业负债后的所得值。1月4日，央行、证监会、银监会、保监会共同下发《规范债券市场参与者债券交易业务的通知》。1月5日，银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》公开征求意见，结束征求意见期的《商业银行股权管理暂行办法》则印发出台;同日，保监会发布了《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》。1月6日，银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》。

“对于到目前为止出台的监管政策和未来仍然要继续出台的监管政策，我印象最深的就是三个字，控杠杆。” 兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从狭义MPA(宏观审慎评估体系)扩展为广义MPA、把同业存单纳入MPA考核的同业负债范围以及关于回购的杠杆率要求等，都是控杠杆的手段。

资金来源也是近期监管的重点，他表示，刚刚颁布的商业银行股权管理办法也提到，入股的资金不能来自于债务性的资金。

中国人民银行参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成在上述年会上表示，当前我国资产管理业务存在的主要特征有三：第一，资产管理业务规避金融监管和宏观调控；第二，产品交易结构存在多层嵌套现象；第三，目前券商、基金公司及基金子公司管理资产规模中，来自银行的委托资金占大多数，资管新规影响最大的也是银行。