1005只A股年报预喜：“业绩浪”行情将如何续演？

近两年来，盈利成为A股市场的核心变量。在2017年A股市场的分化行情中，“业绩为王”的投资逻辑进一步强化，企业业绩的确定性更为受到市场关注。

Wind资讯数据显示，截至2017年12月31日，有1305家A股上市公司对2017年全年业绩进行了预告，其中预喜的共有1005家，占比达到77.01%;预计业绩同比减少的有226家，占比则为17.32%;另有74家上市公司业绩为不确定状态。

对于已经到来的2018年业绩展望，有多方业内人士预计，2018年A股上市公司净利润同比增速较2017年放缓，但企业的盈利水平还是会保持一定水平，同比增幅在15%上下，市场的核心变量仍然是盈利，业绩为王的时代没变。

362家公司预增

在1005家预喜的上市公司中，有362家上市公司预增，续盈的有168家，扭亏的有82家，略增的有393家。

按照上市公司预计的净利润下限来看，预计2017年净利润规模在10亿元以上的有61家，20亿元以上的则有18家，50亿元以上的有5家公司，其中宁波银行、海康威视预计净利润在85亿元以上，洋河股份、潍柴动力则预计净利润在60亿元以上，分众传媒预计净利润在54.8亿元以上。这5家公司业绩预增的原因均来自主营业务的增长。

在2017年业绩为王的投资风格下，上述61只股票中，有47家在2017年处于涨势，涨幅在50%以上的有23只股票，股价翻倍的股票有9只，这其中位列前三的鲁西化工、赣锋锂业和海康威视的股价涨幅分别为184.79%、171.21%、149.45%。根据这3家公司公告，2017年业绩增长均来自于公司主营业务业绩的增长。

不过也有14只股票在2017年处于跌势，有9只股票跌幅在10%以上，其中东华软件和巨人网络2只股票跌幅在20%以上。这14只股票的均属于小盘股，总股本均在50亿股以下，其中有4家公司隶属于传媒行业。

以上市公司预计的2017年净利润同比增幅下限来看，净利润同比增长超过1倍的有163家上市公司，其中，有4家公司净利润同比增逾10倍，分别为众泰汽车、柘中股份、宁波东力、丰华股份。但这4只股票年内表现并不佳，均跌幅在15%以上，其中柘中股份被腰斩。

细看上述4家上市公司2017年业绩暴增的原因，主要是因为并购重组、出售资产或者是投资收益大幅增加所致。众泰汽车是因为2017年4月初收购了永康众泰汽车有限公司100%股权，导致该公司净利润大幅度增长;宁波东力类似，收购深圳市年富供应链有限公司100%股权，8月开始纳入合并报表，业绩因而出现较大变动;柘中股份则是因为投资收益大幅增加，并发生非居住房屋征收补偿事项;丰华股份则是因为转让全资子公司100%股权而获得转让款。

从预喜上市公司所处行业来看，化工、机械设备行业预喜的公司数量较多，均在100家以上;其次，电子、医药生物、电气设备、轻工制造等行业的预喜上市公司数量在50家以上。

62家公司预亏

根据Wind资讯数据，预计2017年业绩同比减少的上市公司有226家，这其中预减的有63家，续亏的有17家，首亏的有45家，略减的有101家。

以上市公司预计的2017年净利润同比降幅下限来看，这其中有披露相关数据的上市公司中，有33家公司预计2017年净利润同比降幅在1倍以上，其中易成新能预计降幅超5倍，中原特钢、三变科技、德奥通航预计2017年净利润同比降幅均在10倍以上。这33家公司中有30家为首次亏损，另外3家则是续亏。

根据易成新能解释业绩亏损的原因，一方面因为该公司产品被取代，从而使得产品销量和单价均出现大幅下滑;另一方面，今年四季度拟关停被取代产品部分业务，计提固定资产减值准备和存 货跌价准备。中原特钢和三变科技则主要是因为原材料价格上涨加大成本，毛利率下降幅度较大。德奥通航则是因为该公司通航业务处于拓展期，拓展通用航空业务发生相应费用。

在预计2017年业绩亏损的62家上市公司中，有39家披露了净利润数据，预计亏损下限在1亿元以上的公司有19家，这其中易成新能预计亏损最为严重，该公司料2017年亏损10.35亿元~10.4亿元，人人乐次之，预计净利润亏损5亿元~6亿元;续亏的武汉凡谷则预计2017年净利润亏损4.5亿元~5.2亿元。

另外，在预减的上市公司中此前有1家ST公司和8家*ST公司预告续亏，不过随着年底保壳大战的打响，有些公司或许已扭转亏势，这其中*ST三维在获得政府补助4.66亿元的同时，将有机分厂、丁二分厂和配套职能部门相关资产、负债以4.18亿元作价出售给控股股东。

但已暂停上市的*ST吉恩和*ST昆机来看，则似乎难存转机。连续三年亏损、2017年前三季度累计亏损9.46亿元的*ST吉恩近期公告称，法院不予受理该公司破产重整的申请。这意味着该公司保壳或泡汤，逾80亿元的逾期负债本息未能有效化解，面临较大退市风险。*ST昆机则除了面临业绩压力外，还因信息披露违反证券法律法规收到行政处罚及市场禁入事先告知书，2017年12月29日，该公司已发布重大退市风险提示公告。

从股价来看，226家预减的上市公司，仅有37家上市公司股票在2017年处于涨势，除去1只零涨幅的股票，剩余的188只股票则均处于跌势，其中跌势较大的东方通、*ST圣莱、*ST众合2017年跌幅均在62%以上。

料“业绩为王”逻辑不改

近两年来，业绩成为A股市场比较核心的一个变量，特别是在2017年，A股市场结构分化明显的情况下，企业业绩的确认性备受关注。

有业内分析人士近期向第一财经记者表示，2017年股市的核心逻辑还是盈利增长，2018年不会变。但是，2018年的分化会比今年更严重的，预计2018年需求缓慢回落，名义GDP也将缓慢回落，可能会带动企业盈利的小幅回落，但是企业的盈利水平还是会保持一定水平。

今年前三季度，上市公司营业收入和净利润同比分别增长21.8%和20.1%。上述业内分析人士预计，今年全部A股全年净利润同比增长在20%左右，明年仍然有15%上下。

对于2018年企业盈利展望，海通证券首席策略分析师荀玉根在近期报告中称，预计2018年A股企业净利润同比增幅为13.5%，分板块看主板和中小板业绩更优;预计2018年金融、消费和科技盈利趋势继续向好，而周期和地产回落;预计2018年以上证50为代表的价值龙头和以中证500代表的成长龙头估值和盈利匹配度较好。

荀玉根分析称，从产业政策看，2015年底提出的供给侧结构性改革，过去2年主要聚焦“三去”和“一降”，未来应该侧重“一补”，成长性较强的先进制造业和新兴消费是需要补的短板;叠加证监会近期表示将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组，预计2018年将有更多成长龙头业绩会释放出来。

“当前及未来一段时间，市场的核心变量仍然是盈利，业绩为王的时代没变。”荀玉根表示。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，A股市场已经形成了业绩为王的选股思路，这种思路仍然会主导2018年的慢牛行情，价值投资在A股已经大行其道，建议投资者改变投资理念，配置以沪深300为主的蓝筹股上。

“展望中期，我们认为基本面和资金面均支持龙头效应延续，但在价值龙头估值修复逻辑演绎之后，市场将更加关注以中证500为代表的成长龙头的业绩增长，市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头，两者携手前行。”荀玉根分析称。

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