2017年定增募资同比减半，过审企业“价降质升”

经历去年的监管风暴、今年的再融资新规出台后，定增市场整体募资规模从去年的历史新高大幅回落。根据券商分析师的预计，年内定增市场募集金额约在9500亿元规模，同比或减半。

但与此同时，在严监管、重合规的高压态势下，定增市场也加速理性回归：二级市场对定增预案的反应开始趋于平淡;过审企业的并购标的估值溢价率创四年来的新低，尤其是跨界并购的标的估值降幅明显，但从财务指标来看，这些过审企业的标的质地也有所提高。分析师预计，在IPO常态化发行、再融资新规逐步被市场各方适应后，定增市场可能会出现小幅回暖，项目估值和业绩承诺也会更趋合理。

定增募资规模减半

IPO常态化发行、再融资新规出台，这深刻影响着股权融资市场的格局。

2016年，股权融资市场还是定增一家独大。定增市场去年募资总额1.58万亿元、同比增加16%，创历史新高。同期，尽管IPO在当年年底开始明显提速，但全年发行规模仅有1634亿元;定增募集规模是IPO募集规模的近10倍。而当年，配股、优先股、可转债与可交债的累计募资规模为2725亿元，不足定增募资规模的五分之一。

但这一格局，在2017年发生巨变，尤其以定增市场大幅萎缩最为剧烈。在近日召开的申万宏源财富管理峰会上，申万宏源分析师彭文玉介绍，今年前11月定增市场已累计发行定增 427个，募资总额8491亿元， 分别同比下降46%、53%。从全年来看，预计发行定增约470个，募资总额约9500亿元、同比减半。

根据Wind的数据显示，截至12月22日，年内IPO已发行406家、募集资金规模达2116亿元;配股和优先股累计募集资金规模为363亿元;可转债和可交债同比大幅增长，年内募集资金规模分别为887亿元、1136亿元。这意味着，尽管定增依然在股权融资中占比最高，但比重却在快速下滑。

背后的最主要原因，依然是监管政策的影响。自2016年起，针对定增发行价格、募资用途等监管全面收紧。2017年2月，证监会宣布调整再融资规则，新增了对定增发行的股本限制、整个再融资间隔期的设定。监管会同时指出，此次调整旨在抑制上市公司过度融资，引导资金流向实体经济最需要的地方，避免资金“脱实向虚”。