从总量到结构性，2018资本市场的“新常态”(2)

在金融风险方面，会议提出，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

“管住货币供给总闸门，这个提法是大家比较关注的。这实际上是货币稳健中性的注解。”李慧勇说。他同时认为，控制金融风险不是不要杠杆了，而是要控制风险，在做好风控、监管的前提下，发挥杠杆的有力作用。“我们是离不开杠杆的，”他说，一方面，用杠杆可以缩短资本积累期，另一方面，对股东来说有倍数作用，能够放大盈利。因此，预计监管层对杠杆会是“有保有压”的态度。

胡国鹏也认为，货币政策稳健中性，但执行过程中预计会中性偏紧。因为三大攻坚战第一个就是防控金融风险，预计强监管、去杠杆仍会持续。他分析，经济基本面不错，财政政策也还有一定空间，即使明年要维持3%赤字率。

资本市场稳步推进

中央经济工作会议全文对资本市场提到内容不多，明确提出“促进多层次资本市场健康发展”。

李慧勇认为，从金融工作会议、十九大报告到中央经济工作会议全文，对资本市场提到的内容都不多，但是资本市场大发展方向是确定的。首先，肯定资本市场的直接融资功能，还是要大力发展的;第二，债券市场和股票市场并重，除了股票市场，债券市场也是非常重要的直接融资方式。第三，股票市场还是会继续完善基础制度，提高资源配置效率。

“回顾今年来看，资本市场表现比较稳定。既没有出现太大风险，IPO也没有暂停，投融资功能正常发挥。”胡国鹏认为，会议全文没有多阐述，是因为这些都是已经在做的工作。

从数据上来看，2017年前10个月，共审结IPO企业503家，其中核准发行359家，预计全年审结企业数量将大大超过以往任何一年水平，核准发行企业数量也将超过2010年347家的历史最高水平，IPO家数和融资规模均居同期全球前列。

从审核周期来看，IPO在审企业数量已由历史最高点的2016年6月底895家，下降到当前500家左右的水平，其中大多数(约300多家)为2017年新受理企业。预计到2017年底，IPO在审企业将主要为今年新受理企业，存量企业的排队时间结构相比以前大为改善。目前，IPO企业从申请受理到完成上市，平均审核周期为1年3个月左右，较之前需3年以上的审核周期大幅缩短。