人民币强势上涨背后：基本面提供支撑

人民币兑美元中间价12月21日报6.5795，较前一日调升271个基点，创9月20日以来新高。

交通银行金融研究中心研究专员刘健认为，特朗普税改靴子落地，以及圣诞临近部分投资者可能交易意愿不强、盈利落袋，是美元指数连续回落的主要原因。

市场人士认为，经济基本面也是人民币走升的重要支撑。“重质”新时代下GDP目标进一步弱化，2018年新经济或加速发力，增长质量将进一步提升。当前中国经济继续保持稳中向好态势和结构性的积极变化，为人民币汇率持稳提供了根本保障。

美元指数连续回落

12月21日，人民币兑美元中间价报6.5795，较前一日调升271个基点，创9月20日以来新高。截至16:30收盘，报6.5798。截至发稿，离岸人民币报6.5704，近四个交易日累计上涨400余点。

刘健对第一财经记者表示，美国圣诞临近，部分投资者可能交易意愿不强，另也有盈利落袋，节后再交易的可能。

随着特朗普税改靴子落地，美元指数近几个交易日也连续走软，截至发稿报93.37，较11月初有所回落。

尽管美元指数在近期连续回落，刘健认为，特朗普税改对美元应该还有提振作用，未来一年没有明显证据支持美元将进入贬值周期。

保持人民币汇率基本稳定依然是2018年的总体政策取向。刘健分析称，中央经济工作会议指出，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，同去年中央经济工作会议对汇率的提法相比去除了“增强汇率弹性”，一定程度上反映出尽管2017年以来人民币对美元汇率稳中有升，但汇率维稳政策取向不宜轻易改变。

2018年美联储仍可能加息三次并可能加快缩表节奏背景下，刘健认为，2018年人民币对美元汇率可能面临小幅贬值压力。12月14日，美联储宣布加息25个基点。随后，中国央行也在14日上调了逆回购操作中标利率和MLF操作利率，各品种均上调5个基点。

对于美元还应注意到，欧央行货币政策的纠结或将随着欧元区经济数据持续向好而减弱，届时制约美元走强的头号力量或将再显威风。

2018年中国经济增速可能小幅回落但总体运行仍将保持平稳，国际收支有望继续保持盈余状态，基本面不会对人民币汇率构成明显的贬值压力，而逆周期因子及市场预期分化等因素，决定了人民币对美元汇率即使面临贬值压力，贬值幅度也将较有限。“总体来看，2018年人民币对美元汇率将呈现有升有贬的双向波动走势。”刘健称。

兴业银行首席经济学家、兴业研究公司副总裁鲁政委也判断称，2018年人民币汇率总体将保持平稳，难有方向性，但是双向波动的幅度将加大。

基本面提供重要支撑

值得注意的是，不仅相对于美元升值，21日人民币中间价相对于欧元、英镑、日元等主要货币均有明显升值。市场人士认为，经济基本面是人民币走升的重要支撑。

一位外资银行人士对第一财经记者表示，当前中国经济继续保持稳中向好态势，为人民币汇率持稳提供了根本保障，随着中央经济工作会议的解读，投资者也进一步看好中国经济的长期发展。

统计局最新一期数据显示，11月份，外需持续改善、内需依然较强，带动美元计价的出口同比增长12%，为今年以来次高水平，进口增速升至18%。随着中央经济工作会议结束，投资者也更加看好中国经济的长期发展前景。市场人士分析称，新时代下GDP目标弱化、经济发展将更加“重质”。

长江证券宏观固收首席分析师赵伟表示，2011年开始，我国进入转型阶段，转型前半段传统工业板块快速收缩持续拖累我国经济，2015年底至2016年初，是转型开启阶段，2016年年中起经济开始逐步修复并延续至今。

“制造业PMI指数已由2016年2月的低点49.0%持续修复至今年11月的51.8%;高炉开工率、铁路货运量等宏观经济指标也均现趋势性修复。”赵伟认为，转型过程中，产业结构持续优化，助力工业企业效益改善，结构优化的逻辑，在贸易链条也有明显体现，资本与技术密集型产品占比上升、出口附加值实现快速提升。

值得一提的是，经济转型过程中，宏观调控逐渐淡化总量目标、更加注重结构调整。传统周期下，宏观调控政策主要进行逆周期调节，诸如经济回落时，多采取宽松货币政策和扩张财政政策刺激总需求，保证经济保持较高增速。

“进入转型期后，宏观调控政策开始逐渐淡化总量目标，经济自然回落时，并未采取传统的总量刺激政策，政策支持也更加注重对结构进行调整。”赵伟分析到，货币政策逐步由数量型政策框架转向价格型政策框架，灵活运用逆回购和MLF等货币工具补充基础货币同时，疏通价格传导机制、借助市场进行金融资源的合理分配。

赵伟认为，转型逻辑下，宏观调控逐渐淡化总量目标、更加注重结构调整，地产和传统基建等“旧”增长动能对经济的拉动力明显减弱。转型进入下半场，聚焦点将由旧经济转向新经济，2018年新经济或加速发力，增长质量将进一步提升。