中科招商再跌20%，盘中多笔“手拉手对倒”交易

在强制摘牌的前夜，新三板挂牌PE巨头中科招商（832168.OC）股票交投氛围保持高涨，周三全天成交额9010万元，盘中出现多笔手拉手对倒交易，股价最终收于0.47元，较前日下跌21%。

12月22日是中科招商摘牌前最后一次股东大会的股权登记日，公司股票自周二复牌以来，见证了多空资金的激烈博弈。资金出逃压力仍然巨大，尾盘加速放量，卖一价一度挂出866万股卖单。

今天交易也出现多笔互报确认成交，也就是俗称的手拉手交易，是买卖双方事先沟通好，以约定价格在盘面交易，成交密码其他投资者是不知道的，通常用于大额转让。

由于中科招商采取协议转让，投资者可以采取指定某一价格转让的互报成交确认交易方式。盘中手拉手价格最高达0.9元，最低为0.3元，成交量较大。

（中科招商当天的交易数据）

有接近中科招商的知情人士告诉第一财经记者，在获悉公司即将摘牌后，有不少投资机构跟公司联络要对接大额度转让的股东。

按照周三收盘价，中科招商股价已经不足每股净资产的四成。三季报显示，到九月底，公司净资产达到133.8亿元，每股净资产1.24元。中科招商今年前九月营业收入3.58亿元，净利润2.04亿元，分别同比增长-34%和46%。

目前，中科招商总市值仅剩51亿元，较周一停牌前下跌40%，较2015年1300亿元高峰时期更是缩水了96%。

联讯证券新三板研究总监彭海认为，中科招商摘牌前交易活跃的原因，在于感到公司未来不确定的资金和恐慌盘退出，同时一些博弈资金看到公司净利润水平较高，如果能产生分红收益或者公司谋求别的资本市场运作会带来不错收益。

前银河证券首席策略师孙建波近日撰文称，如果按照中科招商是一个封闭式的自我管理的公司制基金来定价，应该能给到0.75到0.85倍的PB估值。因为中科招商出现了严重的监管挑战，还应该给点折价。

不过，他认为，如果中科招商今后的运作规范，没有内部人控制或不当利益输送，以当前的价格还是低估了。

他认为，2015年中科招商、硅谷天堂等新三板PE按照市盈率估值并不合理。如果中科招商没有被摘牌，分为两块定价，一块是自我管理的公司制基金产品，一块是募集基金的管理业务。前者就是按照估算的净值给估值，后者按照其他可参考的真正的基金管理公司给估值。