从疯狂举牌到黯然离场，新三板见证中科招商的大起大落(2)

新三板旅程戛然而止

2015年，新三板企业全部股权融资1100多亿元，其中私募机构占据重头，仅九鼎集团、中科招商就分别完成了100亿元和 102亿元规模的定向增发，占市场总融资额近20%。

PE巨额融资引起了监管者的注意，时任证监会市场部主任霍达在2015年12月一场新闻发布会上表示，PE本应服务于实体经济，但是，私募机构在新三板挂牌融资后，资金是否流入了实体经济，这个问题还需要梳理一下，进一步研究论证。

经过半年调研和论证，2016年5月，股转公司提出私募八条新规(36号文)，除了拦住规模较小、年限较短的PE机构，还要求挂牌私募的“管理费收入与业绩报酬之和”须占收入来源的80%以上，这条拦住了大部分私募机构，包括中科招商。

中科招商2013年的管理费占总营收比例为86%，但是2014年下降到63%，2015年降至55%，2016年公司管理费收入与业绩报酬之和为4.3亿元，占总收入比例只有41%。同时，公司营收中的公允价值变动收益占比从2014年的2%提高到2015年的27%。

2016年，由于中科招商持有的上市公司股票市值缩水，公允价值变动收益变为-2.5亿元，导致公司净利润同比下滑99%。

在一年的整改时限里，提高管理业务收入比例并不现实，面对突如其来的监管，中科招商要保留挂牌地位，只能等待进一步监管细则出台。

今年10月27日，股转系统突然发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(1394号文)，明确整改对象仅限挂牌主体登记为私募基金管理人的公司，划定自查整改大限为11月10日。

中科招商挂牌主体中科招商投资管理集团在管存续基金就60多支，在剩余十几天里注销挂牌主体PE管理人资格已经来不及了。

一位接近公司的知情人士告诉记者，公司11月8日上报了自查方案，能否通过还要看监管解释，如果被强制摘牌，那么在国内其他市场上市几乎是不可能的，对公司是非常大的利空，只能尽最大努力争取通过。

12月15日，股转公司宣告了结局，中科招商不符合挂牌私募整改要求，应于12月26日终止挂牌。

兑付投资者压力山大

对中科招商大股东和实际控制人单祥双而言，摘牌不只是撤掉股票代码那么简单。

截至9月底，中科招商股东户数达2713名，包括公司第十大股东“私募一哥”王亚伟旗下的中铁宝盈资产-招商银行-外贸信托-昀沣3号证券投资集合资金信托计划，持股占比1.27%。以中铁宝盈资产2015年的参与定增价格18元计算，经复权的公司股价已经跌去了74%。