莎普爱思危机：富养广告穷养研发 难以自证神药有效性(3)

富养广告，穷养研发

于2008年完成股份制改革、2014年上市的莎普爱思，近10年来一直依靠核心产品莎普爱思滴眼液支撑业绩，而助推单一产品销售增长的背后则是连年攀升的巨额广告费，相比之下，研发投入则越来越不到广告费的零头。

对此，浙江证监局近期向莎普爱思下发关注函，要求上市公司说明近三年广告费用、研发费用的真实性;是否受到过与广告相关的行政处罚,以及是否按规定履行了信息披露义务。对此，该公司12月12日晚间公告表示，延期回复相关问题。

根据莎普爱思招股说明书显示，该公司主营业务为滴眼液与大输液系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括预防、治疗白内障的莎普爱思滴眼液等系列眼科药品。

其实，莎普爱思滴眼液一开始并非莎普爱思主营业收入中占比最大的，到2010年才开始成为主营收入贡献最大的。从莎普爱思2012年披露的招股说明书(申报稿)来看，2008年~2009年，莎普爱思滴眼液营业收入占公司主营业务收入比例分别为10.82%、22.35%，同期软袋大输液这一数据分别为41.57%、38.56%;然而到了2010年，情况有所逆转，莎普爱思滴眼液的营收占比位居首位，为36.47%。

莎普爱思滴眼液营业收入增长的背后与该公司改变这一产品销售渠道和进行广告推广不无关系。根据招股说明书(申报稿)，莎普爱思于1997年获得苄达赖氨酸滴眼液国家二类新药证书与生产批件后，开始在医院市场推广莎普爱思滴眼液，但未达到预期效果;2004年12月，国家药监局批准将苄达赖氨酸滴眼液转换为OTC药物，该公司开始探索OTC市场的营销模式，2005年~2007年采取代理模式，但发展不力;该公司于2007年底进行渠道模式变革，开始自主销售，2008年下半年开始在全国主要市场设置营销网点，2009年开始在渠道建设初步完成的市场进行广告推广;2010年该滴眼液在全国白内障药物市场占有率15.88%。

随着销售渠道的改变以及加大广告投放等，莎普爱思的销售费用逐渐递增。2008年度~2010年度，莎普爱思的销售费用分别为2150.97万元、4077.40万元和8266.79万元;其中广告费分别为456.15万元、1730.73万元和3784.07万元。

此后，莎普爱思的销售费用持续攀升，上升至亿级别，2011年度~2013年度，该公司销售费用费别为1.5亿元、2.11亿元、2.57亿元;这其中，广告费占大头，同期分别为7872.26万元、1.32亿元和1.61亿元。