股债回调扰动收官战，上市券商11月净利跌两成

正值岁末收官战，券业刚发布的11月业绩报并不可观。

剔除无环比数据的财通证券之后，其它28家上市券商中有18家当月净利润环比下滑，整体净利润较10月下降了21%。从全年累计业绩情况来看，有同比可比数据的24家上市券商中，只有4家目前年内累计净利润实现同比增长。对比各业务板块经营情况，自营或是拖累11月业绩的主要因素，同期股债回调则是直接诱因。

月报的披露，不仅加剧了上市券商收官一战压力，还暴露了券业仍受制于“看天吃饭”模式属性的牵绊。但前瞻新一年的券业发展，市场预期却并不悲观。“证券行业最坏市场环境和政策环境已经过去”，多位分析师强调，在市场有望底部企稳、强监管与促创新开始均衡发展的趋势下，行业未来仍有望实现稳步增长。但同时，内外环境的变革还在提速，商业模式将成为决定各券商未来业绩差异的主要因素。

上市券商11月净利环比下滑两成

截至12月6日晚，上市券商已经完成了11月经营业绩的披露，表现低于预期。根据公告统计，29家上市券商在11月累计实现营业收入139.95亿元、实现净利润49.36亿元。剔除10月才上市的财通证券，上市券商整体营收和净利润环比分别下滑9.5%、21.1%。

个股的业绩分化明显。从单月净利润来看，国泰君安以8.32亿元位居行业之首，环比增长达22%;其它综合性大型券商表现也较为稳定，华泰证券、广发证券、招商证券等同比增幅也超过20%。西南证券、华鑫证券、浙商证券的单月净利润环比增幅分别为869%、109%、23%。但另一方面，中信证券、海通证券、兴业证券、方正证券等上月净利润均出现大幅下滑，部分中小券商如第一创业证券、国海证券等净利润跌幅分别达129%、146%。

月度财务数据简报，并不披露导致业绩波动的具体原因。但对比各业务板块11月的经营情况来看，自营业务或是拖累业绩的主要原因。

根据中泰证券的统计，截止今年11月底，单月经纪业务日均股基交易额合计 5589.54亿元，环比增长10%，同比有近15%的下滑。同期的两融余额1.03万亿元，环比小幅微跌，但仍持续在年内相对高位，股票质押业务规模在去年四季度以来就保持高速增长。由此，从交易类业务情况来看，11月交易热度一定程度上有所回暖，信用类业务未出现大幅波动;尽管佣金率还在持续走低，新规出台对质押业务带来影响，但业绩整体相对稳定。