制度改革重启前夜，新三板企业IPO两大障碍清除(2)

今年4月，海容冷链(830822.OC)和有友食品(831377.OC)等含三类股东的新三板公司在IPO排队的名次出现停滞，这引起了新三板市场的恐慌，市场行情进入持续下跌的趋势。上月，三板做市指数更是跌破了1000点基准点，意味着市场投资者陷入整体亏损的状态。周三，做市指数收于994.87点。

由于三类股东和股东人数超200人问题迟迟未有实质性突破，有越来越多新三板企业寻求改协议转让甚至主动摘牌。截至目前，新三板做市企业为1363家，较年初减少291家。今年还有600余家企业从新三板退市，仅周三就有7家企业摘牌。

唐闻涛表示，虽然根据多层次资本市场的设计，新三板要成为中小企业进退的苗圃和土壤，但是在新三板正常交易的企业却存在IPO的障碍。这是新三板形势不好的主要原因之一，而科顺防水等案例的落地给了投资者退出的希望。

周一过会的福达合金2015年7月挂牌新三板，同年9月采取做市交易，在做市交易的135天中增加了86名股东，到申报IPO之前，公司股东人数达到141名。排队期间，公司从新三板摘牌以清理三类股东。

中科沃土基金董事长朱为绎对第一财经表示，福达合金直接在做市转让状态下申报IPO材料，而发审会并未对福达合金的做市交易进行提问，说明发审会认可了新三板做市交易的公允性。

“对比其他协议转让的新三板拟IPO企业，发审会会详细过问每笔协议转让交易的情况，有些协议转让交易甚至会成为企业IPO的障碍。福达合金的成功过会凸显了新三板做市交易的优越性。”朱为绎表示。

他认为，通过回购清理的方式解决三类股东问题，一方面对新三板市场最重要的机构投资者群体不公平，另一方面也给企业及控股股东带来巨大的清理成本。因此，他建议监管部门允许含三类股东的新三板企业在不做清理的情况下上发审会。

今年3月，上证所企业上市服务微信公众号发文称，对于三类股东等持股平台为拟上市公司股东的，在IPO审核过程中，可能会因存续期到期而造成股权变动，影响股权稳定性。因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。

该公众号还指出，新三板企业股东人数超过200人的，不管是因为公开交易还是定增造成的，只要合法合规，就可以直接申请IPO。