中概互金股遭投资者持续卖出 现金贷监管细节尚待明确

上周五现金贷监管政策落地的市场影响仍在持续发酵。

截至隔夜美股收盘，在美上市的主要6家中国互联网金融公司中的5家股价跌幅持续扩大。其中，信而富收跌13.62%，报5.20美元;拍拍贷收跌5.23%，报8.34美元;宜人贷收跌9.43%，报33.91美元;和信贷收跌1.12%，报11.51美元;趣店收跌9.65%，报12.45美元。截至目前，今年赴美上市的4家互金企业——和信贷、趣店、拍拍贷和信而富均已跌破发行价。

而唯一一家隔夜收涨的是最后登陆美股市场的简普科技(融360)，尾盘收涨3%，报5.15美元。不过，头顶着“金融AI第一股”的简谱科技上市半月市值已缩水35%。11月16日，简普科技以8美元/股的发行价募集了1.8亿美元的资金，但上市后迅速下跌，截至目前也已跌破发行价。

长期走势风险与机遇并存

12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额贷款清理整顿工作。受此影响，互金中概股一度全线下挫。随后，趣店立即宣布将未来12个月内股票回购规模扩大至不超过3亿美元，此消息的发布使得趣店上周五股价由跌转涨，收盘涨幅1.32%。不过，隔夜趣店股价再现大跌行情。

融之家联合创始人兼CEO张建梁在接受第一财经采访时表示，中概互金股近期受国内监管政策影响出现较大波动，但长期来看股价会逐渐恢复上涨。以Lending Club为例，由于美国的金融产业非常成熟，差异化明显，市场对其没有过多的期望，因此其股价表现自上市后一直不尽如人意。但对于中国互金企业来说，在美上市的几家公司在国内市场的渗透率还未达到Lending Club那样的水平。

“当监管出现波动的时候，投资者对于未来的收益预期就会出现反转，股价表现相应出现调整，但这仅仅是短期状况。随着国内政策环境逐渐稳定，机构相关合规整改工作不断推进，长期这些公司的股价会逐渐恢复。”张建梁表示。

美国网贷鼻祖Lending Club自上市以来，股价一度达到100亿美元，成为全球互联网金融第一股。然而，从2016年6月欺诈丑闻爆发后开始亏损加剧，股价也一路下行，截至目前，股价仅剩4.37美元。从LendingClub近期发布的2017年三季报来看，该公司的处境目前也不乐观。公告显示公司2017财年第三财季净利润为-653万美元，至此已经连续亏损六个季度。

不过，多位接受第一财经采访的投行人士也表示并不看好这一波互金中概股的长期走势，并称“很难想象一个被监管打压、被舆论诟病的行业会有大行情”。

一家外资投行人士告诉第一财经，监管政策的进一步明确势必会在资本市场上产生影响，虽然美国市场近两年来很看好中国的金融科技公司，但同时他们也会逐渐认识到这些企业所存在的风险。

正如该投行人士所言，上海的一家互金企业昨日传出将改道美国转赴香港IPO的消息，经第一财经记者证实，这家企业表示尚未有明确的上市时间表，募集资金金额也尚未确定。

监管政策细节尚待明确

关于有关互金行业最新发布的监管政策，业内多方在接受第一财经记者采访时表示，在严格执行监管政策的前提下，只有很小比例的公司能够符合监管要求，随着大量不合规的现金贷平台退出，行业将进入良性发展阶段。

“从总量上来看，能够符合持牌经营要求的平台会非常有限。长期来看，会对现金贷供给会造成非常大的影响。但是，可能会有利于头部的一些大的平台，其通过牌照优势，可以占据更高的市场份额，使得市场集中度进一步提高。”PPmoney万惠集团相关负责人对第一财经表示。

不过，星合资本董事长郭宇航告诉第一财经记者，新政的落地还期待进一步细则出台，很多细节还尚待明确。

郭宇航表示，新政首先提出的就是“暂停发放无特定场景依托、无指定用途的网络小额贷款”，而场景借贷仍待规范。“对于市场来说，“场景”更像伪概念。例如很多线下的消费分期，不少业务员会和消费者串通，先申请手机分期，拿到价值3000元的手机后，直接将手机还给商家，消费者得到1000元现金，手机只是套现的道具而已。又或者消费者拿到手机后直接在闲鱼或者跳蚤市场上卖掉，还是很容易曲线得到无场景的现金。”

“同时，没底线、没约束的羊毛党群体已经崛起，在征信体系尚不完善的环境下，有场景并不必然能降低风险。”郭宇航称。

据FreeBuf与同盾科技联合研究发现，当前的薅羊毛行为已经从单人发展到群体化、规模化，形成了薅羊毛团伙和一条完整的产业链，并且呈现出全网流窜的趋势。2017 年前三季度，企业平均每天遭受 241 万次薅羊毛攻击，前三季度薅羊毛总数超越过去三年的总和，造成的损失在千亿级别。2017 年前三季度，约有 110 万个薅羊毛团伙在互联网中“兴风作浪”。薅羊毛的攻防技术也已经涉及到人工智能、生物认证等前沿科技。

小赢科技总裁成少勇上周在接受包括第一财经在内的媒体采访时也提到，现金贷业务想要做好的关键因素在于风控能力，而并不仅仅局限于消费场景和借款用途的限定。现金贷风险比较高，整个风控体系中存在几十个项限维度，而消费场景只代表分析的一个项。

此外，针对现金贷平台所谓的降息，一位北京P2P平台风控部门负责人告诉记者，平台在宣称调整费率后，借款者仍然要仔细分析名义利率的降低是否真实符合36%这个要求。很多产品看起来利率低于36%，但是由于还款方式和其他费用收取的方式的不透明，或者比较繁琐，换算成实际利率很可能依然超过36%。

“在息费合计36%的严格执行标准的前提下，现金贷交易量必然会大大萎缩。虽然优质人群将会持续获得稳定的金融服务，但非优质人群可能会再次丧失金融服务的可能，或者被迫接受更高利率的线下高利贷的服务，”该负责人表示。

郭宇航还发现，新政中提到“未依法取得经营放贷业务资质，任何组织和个人不得经营放贷业务”，而《民法通则》中也明确提出，“合法的借贷关系受法律保护”，同时没有禁止个人放贷。如何界定个人经营放贷业务，是监管层需要进一步界定的领域。对于助贷的规定，有资质的担保公司是否可成为助贷机构的通道?助贷机构不向借款人收取任何息费，但以保险或者其他名义收取资金，又该如何禁绝?这些监管细节均尚待明确。