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5亿撬动224亿,国风投入局能否让海虹控股翻身?

2017-12-04 13:24:08    第一财经APP  参与评论()人

“国家级VC”向海虹控股控股股东增资5亿,便撬动了市值224亿的上市公司控制权。

同时,上市公司进行重大资产出售,此事引发市场高度关注,交易所也陆续发出3份问询函,提出诸多疑问。12月1日晚,海虹控股针对2份重组问询函进行了回复,但对关注函疑问尚未回复。该公司股票将于12月4日开市起复牌。

易主一事源自海虹控股11月10日的公告。中国国有资本风险投资基金股份有限公司(下称“国风投基金”)将向中海恒实业发展有限公司(下称“中海恒”)增资5亿元,增资完成后,国风投基金对中海恒的持股比例为75%,成为中海恒的控股股东,从而成为海虹控股的实际控制人。

仅以交易金额来看,这笔交易看上去并不对等。交易所也对这笔交易作价的合理性存疑。有业内人士认为,现任实际控制人转让控制权或许面临资金链紧张的压力。这其中,股权质押高企或是中海恒的一大定时炸弹。据第一财经记者粗略计算,中海恒股权质押比例高企,今年的3笔股权质押逼近平仓风险。

中海恒缺钱这一质疑在减持计划中得到印证。根据12月1日晚海虹控股的公告,由于中海恒负债规模较大,国风投基金的资金注入需要一定时间,所以中海恒拟以不低于20.42元/股,通过大宗交易方式减持约1797.64万股,占海虹控股总股本约2%,减持所得资金将用于维持中海恒稳定经营。

而国风投基金将接手的海虹控股也深处困局。该公司20年的转型之路并未让市场看到明确的商业及盈利模式,其中8年布局PBM(药品福利管理)业务尚未盈利,公司连续多年依赖非经常性损益取得盈利。

国风投基金入局能让海虹控股翻身?

中海恒缺钱

国风投基金以5亿元增资获得中海恒75%的股权,以此估算,中海恒的估值约6.67亿元。而中海恒目前持有海虹控股27.74%股权,按照后者最新市值224亿元计算,这部分股权价值约62亿元。

在不考虑其他因素的情况下,这意味着中海恒被按照1折左右出售,国风投基金仅以5亿元便拿下了价值约46亿的海虹控股股票并控制上市公司。

单纯以上述计算来看,这样的一笔交易并不对等。中海恒为何会接受这样的利益安排?交易所也提出疑问,要求收购人和转让方说明收购作价的合理性,是否存在收购人替转让方承担债务或其他未披露的经济或利益安排。

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