可转债上市首日濒临“破发” 状况频出机构趋于谨慎

扩容后的可转债市场，在转债申购新规后状况频出。

继28日嘉澳转债(113502)遭遇大股东违规清仓甩卖暴跌17.74%后，29日济川转债(110038)上市首日仅微涨1.75%，也创下近期可转债上市首日涨幅的新低。对比新规后动辄15%的首日涨幅，济川转债1.75%的涨幅亦折射出转债炒作的降温、及更趋于理性。

“可以肯定的是，未来可转债项目的数量也会越来越多，一方面，今年股票市场行情分化，可转债市场也在分化，未来对可转债市场的投资要求会有提升，更加考验机构投资者的投研能力。另一方面，项目的增多也给机构投资者增加了更多的选择空间。”博时转债增强债券基金经理邓欣雨对第一财经表示。

分析人士也指出，就目前转债的基础资产而言，局面并不是特别有利，尽管估值被动压缩不少，但跟涨亦受到限制。同样绝对收益类产品的考核而言，年末对其就会更为谨慎。

转债炒作降温

11月29日，上证转债下跌0.48%，当日在上交所挂牌交易的济川转债在开盘上涨逾6%后急速下跌，截至当日收盘，报收101.75元/张，仅微涨1.75%，也创下近期可转债上市首日涨幅新低。

正股济川药业(600566.SH)11月28日的收盘价为37.03元，初始转股价为41.04元，济川转债发行规模为8.4316亿元。以初始转股价41.04元转股，对流通盘的稀释率为2.5%。截至11月29日收盘，济川药业下跌2.38%。

“可转债价格受到正股基本面、市场行情等多方面影响，比如在市场行情好的时候溢价率能有30%，但是如果基本面不是很好、市场环境一般，溢价可能就在6%-10%。”某北京可转债资深研究人士告诉记者。

第一财经了解到，济川转债首日持有者以个人投资者为主，这也加剧了上市首日的波动。

“因为种种原因，持股逾70%大股东没有参加可转债配售，最终获得转债申购以个人投资者为主。总体而言增加了上市定价的难度。我们认为合理的位置应该在105元左右，对应转股溢价率16%。”天风证券也分析称。

今年来监管层明确鼓励上市公司可通过可转债等形式融资，可转债扩容迅速。当前市场上共有18只可转债主题基金，11月有两只开始募集。

一方面监管鼓励转债融资，今年以来，可转债发行预案数量大幅上升，Wind资讯统计显示，截至11月24日，今年以来发布可转债发行预案的上市公司数量达到138家，拟募集资金规模达到了4006.9亿元。