财富 | 券商展望2018年：哪些板块会有投资机会？

岁末的卖方年度策略报告中，越来越多的观点强调要顺“势”而为。

这里的“势”，既包含经济增长与产业调整的大势，也包括改革与监管的发展风向。这与当前正处于改革加速和转型升级的重要阶段有关，自上而下的投资策略依然备受推崇。同时，在经历估值体系的整体修复、低波动的长期持续后，单纯从盈利估值匹配的角度寻找机会也很难了。统计显示，多数行业的估值与盈利预期基本匹配。

展望2018年，在当前大类资产配置中，券商机构仍坚定看好股票，中国资产抢手。而从投资主线来看，制造崛起、产业升级、盈利改善是高频词，兼具政策和改革预期催化和基本面改善支撑。紧跟基本趋势，新一年的投资布局路径也由此清晰起来。

大类资产首选股票

尽管关于风格切换还在激辩、对于估值泡沫的争论也未有结论，但这并没有影响到，市场对于A股的看好。

针对2018年大类资产配置，中金公司策略分析师王汉锋给出了这样的排序：股票>商品>债券及地产。这种顺序背后的核心逻辑，是基于经济增长进入中周期复苏的预判。

王汉锋表示，当增长在波动中继续复苏、货币政策尚未走向极端时，将有利于股票等风险资产继续领跑。其他资产方面，商品的表现未来或有所分化，原油可能受供需渐趋平衡、中东地缘形势复杂等影响而有上行风险;货币政策偏紧、金融监管与去杠杆深化，使得债市维持震荡格局不变。此外，地产行业政策抑制效果也开始更加明显。

面对各类资产，中信证券策略分析师秦培景也同样看好A股。因为在其看来，梳理到现在，“只剩下证券类资产的配置还有持续抬升的空间。”

秦培景称，全球宏观环境缓和，经济稳步向好，国际货币流动性不会明显收紧。A股的风险收益比在全球股市中比较占优，之前外资配置比较偏低，而当前配置的渠道更加便利，这些都会导致外资对中国资产的重估，并在后续持续增配A股。预计到明年末，外资持股占A股流通市值比例会从当前的2.3%提升到3.4%。另一方面，当前稳健但趋严的监管趋势，纠正了国内金融产品定价中风险和收益的错配。银行理财、短期理财型保单、货币市场基金等传统理财型资产预期收益率开始下降;而PE/VC和信托等渠道，也开始出现疲态。A股对资金的吸引力还在增强。