美股从“疯牛”变“慢牛”：税改离成功不远了？(3)

此外，即便本周参议院最终顺利通过税改方案，考虑到众、参两院方案之间的明显差异，在未来2~3周内完成调解仍面临相当大的困难。机构认为，特朗普想要在圣诞之前敲定税改的最终方案仍面临较大的挑战，向后拖延至明年一季度完成的概率比较高。考虑到共和党在参议院的微弱优势，众议院可能会需要在税改方案上作出妥协(偏向保守方案)，从而保证参议院投票顺利通过。

美股慢牛、轮动加速

所幸，各界似乎目前对于高估值的美股仍然风险情绪高涨，并认为即使税改暂时受阻，美股也具备盈利支撑。截至今年10月，标普500指数13.9%的涨幅中，盈利贡献了7.6%。

“标普500指数上周回调后，本周毫无新意地再次‘V形’反转回去了。2017年似乎每次这样的回调之后都再走高。”司徒捷告诉记者。

不过他也认为，即使指数稳如泰山，“个股的板块转得跟电风扇一样，如果你有个股跌了，可能加速的板块轮动不久就会让你解套。”他也表示，比起买入个股，不少交易员选择做空大盘看跌期权，例如，明年3月到期的2150~2200这个区间的看跌期权，这也表示交易员中期仍看多美股走势。

近期，高盛也转为乐观，对美股持“理性繁荣”预期，主要基于美国和全球经济增速均将高于增长趋势，和明年年初税改将得到通过的预估。高盛预计美股牛市将至少再维持3年，主要因为利润周期延长将为美股提供支撑，预计2018、2019、2020年底，标普500指数将分别为2850、3000和3100。此外，若税改通过，那预计2018年标普500每股收益EPS将增加14%，若未能通过，则将跌近5%。

刘刚也认为，尽管美股估值高，但还未到泡沫的程度。不过，叠加美联储货币政策收紧，“未来估值继续大幅扩张的空间有限，但市场并非没有上行空间，只是需要更多依赖基本面改善的推动而非估值推动。因此，在特朗普政策如税改起效之前，同时考虑到美股当前相对于其他市场并没有显著的吸引力，仍然继续维持‘标配’建议。”