市场等待资管新规更多细节：存量非标资产如何新老划断成焦点

“我们已经在按照监管的要求向监管部门提想法和意见了，比如非标投资具体限制、存量非标资产的新老划断处理、流动性风险的具体规定、打破刚兑要净值化管理但净值如何确定等，都希望监管能进一步说明。” 某股份制银行资管部人士对澎湃新闻表示。

11月17日中国人民银行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》（市场俗称为资管新规），对银行、证券、保险、信托、基金、期货等各类金融机构的资管业务进行全面统一监管。

其中，业内人士指出，当前存量的非标准化债权类资产如何新老划断是他们眼下的疑惑之一。

在备受关注的规范资金池方面，按照征求意见稿的规定，资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

“理财产品的存续期很少会超过一年，一年期的基本就是R1谨慎型了，而非标项目的投资时间短则3年，长的话超过10年。”上述资管部人士表示：“到了新老划断的时间点（即2019年6月30日），而非标产品还没到期，要怎么处理，我们在等监管的进一步说明。”

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，即使银行理财产品会出现到期，但银行理财产品的非标资产却不会到期，同时，由于当前存量的非标准化债权类资产期限较长，过渡期之后久期仍然要超过银行理财的期限，这意味着存量的非标资产同样缺少新增资金进行对接，这将使得非标资产面临较大的抛售压力，造成一定的市场波动风险。

不过，另一位股份制银行资管部人士则表示，现在讨论如何处理这部分非标还太早，目前该行只是进行了期限、类型和流动性的梳理，“最终的文件应该会在到期日方面放松吧。”

从资产配置来看，非标准化债权类资产是眼下理财产品的第二大投向。

根据银行业理财登记托管中心有限公司发布《中国银行业理财市场报告（2017上半年）》显示，截至 2017年6月底，非标准化债权类资产配置比例为16.14%，仅次于债券的配置比例（42.51%）。

中金公司预计，向前看，非标投资类占比下降，权益类/债券类资产占比提升，产品久期逐渐拉长。