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资管新规冲击第一波:上市公司员工持股计划开始叫停(2)

2017-11-22 15:00:57    第一财经APP  参与评论()人

而央行等监管部门的《规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《指导意见》)规定,三类私募产品不得进行份额分级:开放式私募产品;投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一;投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

此外,分级私募总资产不得超过产品净资产的140%,并应根据所投资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。其中,固收类分级比例不得超过3:1,权益类分级比例不得超过1:1,商品及金融衍生品类产品、混合类产品分级比例不得超过2:1。

而德威新材上述信托计划的资金用途、投资比例、分级比例等结构,都让其员工持股计划,正好撞在资管新政的“枪口上”。而根据德威新材披露,相关信托计划成立后,主要用于持有德威新材股票,不购买其他上市公司股票,分级比例也达到2:1,均不符合监管最新要求。

“杠杆比例、公募和私募的认定,应该只是影响因素的一部分,最主要的原因,估计是新规出来后,资金来源受到约束,找资金没那么容易了。”私募排排网合规副总监温志飞说,员工持股计划被套的例子比比皆是,如果不能分级,资金方没有动力认购相关信托计划。

按照《指导意见》规定,在过渡期内,商业银行可托管本行理财产品,但应为每只产品单独开立托管账户,确保资产隔离,每只资管产品资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务,且不得新增不符合规定的资管产品的净认购规模。

“这就意味着,银行的资金来源受到约束,资金供应收紧。就算按要求单独管理、建账,但全部投资股票的资金用途,也满足不了监管要求。”温志飞说,在上诉要求,银行的资金池业务也难以提供资金,会导致员工持股计划的杠杆资金就没有着落。

“经典模式”最受打击

与信托公司、银行合作,对信托计划按照优先级、劣后级分级,是上市公司员工持股计划的通用做法。资管新政出台后,不少上市公司的员工计划无疑将会受到影响。

公开信息显示,仅2017年以来,就有近百家上市公司推出或实施了员工持股计划,其中至少有30家虽然通过董事会、股东大会审议,但尚未来得及实施,而且不少优先级、劣后级的份额分级比例按2:1设置。

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