安信研报称茅台市值将达1.85万亿 上交所发通报函

安信证券食品饮料首席分析师苏铖于11月16日发表报告观点称，贵州茅台在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。此外，安信食品继续维持买入-A 的投资评级，暂时调高目标价至900元。

20日晚，上交所发布《关于安信证券发布贵州茅台研究报告相关事项的通报函》中称经对近期安信证券研报审核分析，初步认为该研报存在相关预测估算客观依据不足和风险揭示不够充分两个问题。

上交所在通报函中称，安信研报对公司未来业绩增长及1.85 万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照1299 元/瓶的普飞价格去简单推算2025 年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在819元/瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。

上交所还称，该研报基于依据不充分的假设前提，测算出公司2025 年前后较高业绩和市值，在公司股价突破700 元/股当日调高公司目标价至900 元，并维持买入-A 级评级。但对于相关风险，仅笼统提示“产量释放不足导致增长难以提速以及提价严重延后的风险”，对于相关预测估算数据的合理性、相关业绩等的可实现性均未进行充分提示，风险揭示不全面、不充分。

招商证券20日披露研报认为，近期年度估值切换的部分空间有所兑现，但白酒行业复苏趋势不改，来年高速增长几近确定，年底备货季及茅五年度经销商会上，利好因素将会再现，展望来年，一季度报表低基数、春节推迟及行业加速繁荣，板块将再度迎来涨势。另外呼吁各方全面理性评价茅台及白酒行业，警惕负面言论，充分认识茅台在本轮行业复苏中所做的努力及成果，希望行业能更加持续健康发展。当下时点，建议以自信心态坚守优质白酒。