资管论道：统一监管正当其时(2)

无论如何，强监管政策产生了积极效应。截至2017年三季度末，证券期货经营机构私募资产管理业务收入规模为30.19万亿元，比2月末下降10.6%。其中，“通道”业务降幅显著，比2月末下降11.4%，这些都是金融去杠杆出来的。另一方面商业银行涉及的债券市场杠杆率也有所下降，银行持有的债券余额减去待回购的债券余额在减少，下降了1.2个百分点。特殊目的的载体债券下降了3.4个百分点。

分业监管模式重构

2017年至今，强监管的基调贯穿于金融行业各项业务有序运行的始终，一行三会分业监管的架构也面临重构，尤其在金融去杠杆的稳步推进中，统一监管的政策蓝图已尘埃落定。

秦茂宪称，资管行业在分业监管的体制下会出现的最大问题是层层套嵌，当很多产品套嵌在一起，很难辨出资金来源以及最终的底层资产。秦茂宪以之前震惊业内的宝能举牌万科一事为例，指出宝能系通过险资及其他层层套嵌的各类资产管理产品共同举牌万科，游转于银证保管辖之间，而单一监管机构无法有效地审查到真正的资金来源。这也成为业内呼唤统一监管的一个重要理由。

秦茂宪称，接下来资产管理行业将面临由央行牵头的“一行三会”与国务院金融稳定发展委员会统筹协调、中央与地方各司其职的金融监管格局。事实上，就在论坛举办当天，经党中央、国务院批准，国务院金融稳定发展委员会成立，并召开了第一次全体会议。

第一财经日报执行总编辑杨宇东在论坛表示，以往的金融业务监管，由于规则不一致，助长了一些监管的套利行为的发生，已经不能适应当下的情况，未来有必要加强解决这一问题。

不过，孙海波对于统一监管提出了几个难点。他重点提到了统一登记没有实现的问题。“只要实现了统一登记，后续的统一监管就有了抓手，否则连产品在哪、产品投什么、产品谁发的你都不知道，谈什么统一监管标准这种口号。而没有统一的登陆平台、格式和模式，一切无从谈起。”