经纪业务占半壁江山 华西证券如何转型？

在金融行业的主要几大板块——银行、保险、证券、基金、信托当中，证券行业一直是竞争最激烈的。大中型券商早已经全面布局，投资银行业务更是优势尽显。而中小券商一直过于依赖佣金不断下滑的经纪业务，中小券商未来如何在竞争激烈的证券行业立足？一直是市场热议的话题。

作为总部在四川成都的券商，华西证券开启了其IPO之路。近日公司在证监会网站披露了其招股书。作为地方中小券商的典型代表，华西证券经纪业务的收入占比一度超过公司当年总收入的“半壁江山”，即使是在成交比较低迷的2016年也是如此，未来仍要面临“价格战”和新生合资券商的激烈竞争。

经纪业务收入占比“半壁江山”

华西证券称，证券经纪业务是主要业务之一。2014年、2015年、2016年和2017 年1-6月，证券经纪业务手续费净收入分别为 18.6亿元、45.02亿元、15.47亿元和 5.15亿元，占公司营业收入的比例分别为58.70%、74.90%、57.08%和38.03%。

2012年以来，市场交易佣金率呈现下滑趋势，2014年、2015年、2016年和2017 年1-6月，证券市场平均净佣金费率分别为 0.63‰、0.47‰、0.34‰和 0.30‰。同期，华西证券的经纪业务净佣金费率为 1.13‰、0.85‰、0.60‰和 0.55‰。由此可见，华西证券净佣金费率整体高于市场平均水平，2017年上半年，比行业平均水平高出0.25千分点，接近一倍。

招股书称，随着统一账户平台“一码通”向个人投资者开放，客户转户难度降低，同时，受互联网金融低佣金的影响，原有客户申请降低佣金率的压力进一步增加，从而可能导致公司平均佣金率水平的下降，对公司的经纪业务收入造成不利影响。

华泰证券分析师沈娟在研究报告中，2017年上半年证券行业经纪、投行、自营、资管及利息净收入分别为389亿元、211亿元、366亿元、140亿元和169亿元，同比分别-31%、-29%、+49%、+4%、+17%，占总营收比重分别为27%、15%、25%、10%、14%。其中自营及资本中介业务占比有所提升，经纪业务占比进一步下滑。

就2017年上半年的数据而言，华西证券经纪业务占营业收入的比重为38%，比行业平均数高出11个百分点，而净佣金费率比行业高出近一倍，这也表明未来依然有较大下降空间；在经纪业务通道价值逐步下降的今天，华西证券全面转型的负担似乎更为沉重。