持股券商比例再提高：外资先“入乡”再“随俗”

近几年来，金融业开放趋势明确，力度不断扩大。财政部副部长朱光耀近日表示，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至 51%。

外资有望实现对证券公司的控股，这是合资券商发展22年来一次新的契机。在业内人士看来，这有望提升外资方的主动管理权、推进外资方加大对国内业务的各项投入，为市场和行业注入新的理念与经验。但与此同时，在持股比例限制逐步放开后，如何加快适应和遵循国内监管体系、如何在充分竞争格局中锁定新的突破口，这也将是外资方迫在眉睫的挑战。

持股比例将不再设障

外资将有望实现对证券公司的控股，加之近几年来不断扩大的金融业开放力度，合资券商正迎来发展22年里的一次新契机。

日前，财政部副部长朱光耀在中美元首北京会晤经济成果相关情况吹风会上，表示中方将对外资参股境内金融机构放宽持股比例限制，部分金融机构将允许外资控股。其中，单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施3年后，投资比例不受限制。

从国内合资券商的发展情况来看，自1995年摩根士丹利入股中金公司进而组建首家合资券商开始，国内先后出现过10余家合资券商。但这期间，股权转让不断，尤其是外方撤资、合资券商转内资券商等现象频现，合资券商阵营也不断更迭。

就在今年9月，国联证券宣布完成华英证券33.3%股权的收购，苏格兰皇家银行不再是华英证券股东。10月，摩根大通转让其所持的一创摩根33.3%的股权完成过户，一创摩根成为第一创业证券的全资子公司，并更名为“第一创业证券承销保荐有限责任公司”。截至目前，国内还有7家合资券商，分别是中金公司、瑞银证券、东方花旗、摩根士丹利华鑫、高盛高华、中德证券、瑞信方正。

过去几年里合资券商频繁的股权变更，与外方的持股限制不无联系。在此次高层发言前，外资券商只能通过合资的方式入股内地证券公司，且证券公司与资产管理公司的外资持股比例按规定也不能超过49%。而牌照管理和业务资质，也是影响合资券商发展的原因之一。目前，国内证券业务的牌照监管仍非常严格。除瑞银证券、高盛高华拥有全牌照业务资质外，其它券商仍主要以投行业务牌照为主。