A股“马太效应”再现：龙头股强者恒强？(2)

最后，小规模行业的市场整合加速更明显。以行业内企业数量作为标准，将行业规模划分为8-10个等级（中信二级行业分为10 个等级，中信三级行业分为8个等级），分析不同行业规模下，市场集中度提高（龙头的主营业务收入增速超过行业平均）的行业个数，秦培景进一步发现：2017年以来的市场整合加速是全行业覆盖的，并不是仅发生在特定规模范围（企业数量）内；三季度“马太效应”的加强主要由小规模行业引导，尤其以企业数量为4-10家的行业为典型。以上两个特征说明，今年以来，“马太效应”不仅存在于已经经历过优胜劣汰的成熟行业中，如白酒、金融、房地产等，也存在于成长性行业中，如计算机、机械设备、环保等，也就是说不论什么行业，龙头的配置价值均在凸显。

在上述研究的基础上，中信证券建议投资者以价值为本，增配龙头。既然“强者恒强”、甚至“强者更强”的格局在三季报中体现得淋漓尽致，那么增配龙头便是不二选择，建议关注今年以来市场明显加速整合的商贸零售、食品饮料、餐饮旅游，以及国防军工。继续坚持增配价值龙头的核心逻辑。

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