中基协：基金本质是受托理财，须坚持“投资者利益优先”

“金融产品属性不明、风险不清恰恰是当前最主要的金融风险之一。”在日前举办的并购基金会议上，中基协会长洪磊指出，监管标准与业务本质的错配，给监管套利留下巨大空间，也让金融风险无法得到充分披露和有效监管。

全国金融工作会议以来，基金行业紧紧围绕服务实体经济和防范金融风险工作要求，主动降杠杆、压“通道”、防风险，积极回归本源，着力支持创新创业。

洪磊指出，要牢牢把握服务实体经济的主线，守住不发生系统性风险的底线，坚持行业本质，摒弃短视投机，坚定不移地走专业化发展和现代化治理之路。

基金本质是受托理财

从整个资产管理行业看，既有信托关系主导的突出投资人利益优先原则的监管规则，也有民商关系主导的遵从平等合同主体地位的监管规则，受托财产法律属性不清晰，相关主体受托责任不明确，出现大量信贷业务与投资业务混同、违背委托人根本利益的现象，“刚性兑付”、“资金池”、“明股实债”、“明基实贷”等违背资产管理本质的产品大量存在。

“由于《证券法》、《基金法》没有对证券和基金作出实质性定义，导致大量形似而神非的产品无法得到准确界定，也无法适用恰当的监管标准。”洪磊表示。

在洪磊看来，资产管理产品不能隐含“刚性兑付”，因为资产管理机构不受资本充足率约束，就不能按负债模式运营，否则就切断了投资风险的社会化分散功能，使“挤兑”引发的系统性风险在资产管理领域成为可能。

“如果与业务本质发生错配，只会窒息真正的创新而让真正的风险坐大。因此，回归本源、恪守本质是保障金融安全的首要条件。”洪磊进一步表示。

洪磊指出，基金的本质是受托理财，必须坚持“投资者利益优先”，做到“组合投资”、“卖者尽责、买者自负”和“收益共享、风险自担”：首先，基金必须坚持投资人利益优先，做到“卖者尽责”。基金是集合他人资产而非自有资金，并基于投资人的充分信任而拥有完整的资产处置权，投资人的利益高于管理人的利益、管理人恪尽谨慎勤勉是信托责任的集中体现；其次，基金必须坚持组合投资。组合投资是基金分散风险、管理风险的基本手段，也是管理人履行谨慎义务的核心准则，组合投资无法规避整个市场的系统性波动风险，但可以有效规避单一资产的非系统性风险；第三，基金必须坚持“买者自负、风险自担”。基金的专业性体现为对不同风险的标的资产构造投资组合，并与投资者的风险偏好和风险承担能力相匹配，投资端和融资端足够分散同时又足够专业，才能最大程度上实现投资和融资的匹配，达到一对一交易无法达到的社会融资成本与投资效率的均衡。