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未来4年美联储或面对更大挑战:鲍威尔需要向耶伦学什么?

2017-11-03 09:45:44    澎湃新闻  参与评论()人

虽然积极寻求特朗普的提名,但耶伦最终还是未能如愿,这使她成为了自上世纪70年代末以来首位未能获得连任的美联储主席。

当地时间11月2日,特朗普决定将美联储主席这个位置交给现任美联储理事鲍威尔。这种题上是一个安全稳妥的决定,一方面能够保持美联储货币政策的连续性,同时鲍威尔去金融监管的想法也与特朗普不谋而合。

但是,鲍威尔不得不清醒地认识到,未来4年的美联储主席可能要比过去4年还要难当。

美联储已经在10月开启了缩减4.5万亿美元资产负债表的进程,然而与缩表相对应的仍是一片未知的海洋。

一切还要从10年前说起。2008年全球金融危机爆发后,美联储经历了伯南克和耶伦两任主席。伯南克在其主席任期内,将联邦基金利率降低到了“零利率”,同时推出了非常规的货币政策——三轮量化宽松政策(QE),将美联储资产负债表扩张至前所未有的4.5万亿美元。通过这些努力,伯南克将美国经济从自上世纪30年代以来最大的金融危机中拯救了出来。

伯南克于2014年2月功成身退,将退出非常规政策的任务交给了其接任者、曾经的副手耶伦。

耶伦执掌美联储的这4年,是美国经济逐渐复苏、失业率不断下降的4年。在经济复苏的基础上,耶伦在这四年中确实小心翼翼地启动了货币政策的“正常化”进程:渐进的加息和温和的缩表。

2015年12月,美联储开启金融危机以来的第一次加息,结束了“零利率时代”。不过,其后美联储的加息节奏非常缓慢,2016年全年仅加息一次,2017年至今则加息了两次。

今年10月,美联储开始缩减规模高达4.5万亿美元的资产负债表。此前美联储已经披露了“缩表”路线图,但缩表将带来什么影响,这是全世界央行以及金融市场参与者都没有面对过的问题。

美联储以及金融市场已经能够娴熟地应对“降息、加息”周期,但从来没有应对过缩表。这也是为什么美联储选择在加息4次之后,才启动缩表的一个重要原因。毕竟,在多次上调利率之后,降息重新成为了一个可使用的货币工具。但目前美联储可使用的货币工具仍旧太少。

在这种局面下,耶伦没有想到像伯南克那样功成身退,而是积极寻求连任。作为一位出色的经济学家和中央银行家,如何应对缩表这一全球央行头一次面对的难题,足够有吸引力,耶伦不愿错过,但特朗普不给机会。

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