IPO排队企业3成来自新三板，“转板”热潮下质量分化明显

156家新三板企业排队IPO，“转板”热潮持续上演

10月25日，在证监会发审委会议上，奥飞数据和博拉网络两家“出身”新三板的企业双双上会。作为新一任发审委上任后的首批闯关IPO的新三板企业，两家企业此次上会引起了新三板投资者不小的关注。虽然两家企业上会最终结果为暂缓表决，但近一年来高涨的“转板”热情已然成为本年度新三板最重磅的戏码。

10月27日，证监会官网公布了最新IPO申报企业排队审核情况。截至2017年10月27日，中国证监会受理首发企业560家，其中，已过会37家，未过会523家。未过会企业中正常待审企业474家，中止审查企业49家。东方财富Choice数据显示，同期等待IPO过会的企业中有156家企业来自新三板(含中止审查)。在排队接受IPO审查的企业中，来自新三板的企业占到了29.8%。

除了上述156家企业已经进入等待审查阶段外，还有551家新三板企业已经在接受IPO辅导。以上市辅导起始日期计算，2017年前9个月接受上市辅导的新三板挂牌企业总量达到305家。参照过去两年的数据来看，2015年共有72家挂牌公司接受上市辅导，而在2016年共有194家。以年为单位进行统计比较可知，新三板拟IPO企业数量增长势头迅猛。

新三板公司“转板”热情高涨的背后，是今年以来新三板过会企业数量的猛增和排队时间的大幅缩短。IPO审核提速吸引着越来越多的新三板企业“转板”。同时，相比未挂牌新三板直接IPO的企业，新三板挂牌企业规范成本低，公司治理相对完善，信息披露也较为充分，这些方面的优势使得新三板企业更有冲击IPO的动力。

广证恒生的统计数据显示，今年以来已有17家新三板公司IPO过会，超过往年总和。从各家过会的新三板企业的排队时间来看， IPO的时间成本呈下降趋势，2017年1-4月，新三板过会企业排队时间不低于1.6年，而从7月7日开始，新三板过会企业排队时间便一直保持在1.3年以下。最近过会的怡达化学排队时间仅有250天(0.69年)，而排队时间最短的药石科技从今年3月19日申报到9月27日过会仅耗时半年左右，IPO加速为企业IPO节省了大量时间成本。

排队企业分化明显，“伪IPO”企业尝苦果

东方财富Choice数据显示，截至10月27日，在提交IPO申报的156家新三板企业中，处于已受理状态的企业48家，已获得证监会反馈的企业86家，预先披露更新4家，暂缓表决4家，中止审查企业14家。在拟“转板”企业中，既有几年前业绩就已经达标的“老兵”，也有排队期间突然业绩大降的企业，还有临过会前突然收回申报材料的“变脸”者等。不同的IPO闯关境遇背后都没能逃过一个真相：在IPO审核机制逐渐完善的当下，粉饰业绩、比拼运气的空间越来越小，靠“伪IPO”概念套利的风险越来越大。