发达经济体量宽政策终结的背后

10月26日，欧央行宣布从2018年1月开始缩减当前每月600亿欧元的资产购买规模至300亿欧元，意味着欧元区超宽松货币政策时代正在终结。而此前，美联储已于10月启动缩表进程，日本央行亦有关于宽松政策退出路径的讨论，可以说，欧美日等发达经济体的宽松货币政策的终结，是基于各国经济逐步走出危机、重回恢复性增长的背景下而做出的决定。

然而，这是否意味着十年全球金融危机的终结？答案却是未必。在笔者看来，危机的影响远未消除，近年来全球黑天鹅事件频出，发达国家政治领导力下降，显示宽松的货币政策治标非治本，缓解危机的同时，主要促进了全球资产价格的上涨，而对实际工资提升有限，各国贫富差距加大，不平衡加剧，是引发政治乱象原因。从这个意义上来说，危机并非结束，而仍在持续。

量化宽松下的经济增长恢复

从增长指标来看，全球经济似乎已走出危机（图1）。2016年全球经济增长3.2%，好于2008年全球3%的增速，国际货币基金组织（IMF）预计2017年、2018年全球GDP将进入上升通道，增长分别为3.6%和3.7%。其中，美国经济虽然不及预期，但整体来看，2017年增速也将比2016年有所恢复，或达到2.1%。

欧洲经济更是今年全球亮点，正如笔者在2017年欧洲系列文章中提到的，欧洲大陆的复苏是普遍的，在核心国德国、法国，建筑工地随处可见，受英国退欧影响，越来越多的金融企业开始把一些伦敦业务部门迁至法兰克福；曾经深陷债务困扰的西班牙是欧洲经济的领头羊，给人惊喜；在北欧，瑞士房地产市场一片欣欣向荣，到处是新开工的气息，甚至出现了房地产泡沫的警告。

日本经济进入了十年来最长增长期。今年二季度日本实际GDP实现2015年以来最高增速，季环比增长0.6%，季环比折年率增长2.5%，而这也是日本经济连续第六个季度增长，为十年来最长增长期。如果日本经济扩张延续到第三季度，这将是2001年以来的最好表现。也正是日本经济的积极表现以及抗通缩有所成效，使得安倍能够连续第三次担任日本首相，成为战后日本执政期最长的首相。