热点调研丨华大基因股价涨逾10倍，产前基因检测成关注点

被称为“生物界腾讯”的华大基因，自上市以来颇受市场关注，资金追捧股价高企，相较发行价，目前股价累计涨逾10倍，市盈率（TTM）为172倍。然而面对这样的市盈率，业内也存有一定的争议。

其中，作为“业绩奶牛”的无创产前基因检测（NIPT）的市场推广和应用情况成为市场的一大关注点。“无创产前基因检测技术已经很成熟，但目前全国无创产检的覆盖率不足20%，市场需求非常大。”华大基因方面接受第一财经调研时表示，截至今年上半年，华大基因已完成超过220万例无创产前基因检测，检出率和特异性均大于99%。

从基因测序整个行业的发展空间来看，天风证券研究所曾发布研报显示，近年来基因测序行业发展迅速，随着行业逐步成熟，中国测序市场规模预计2020年将突破百亿元人民币，年复合增长率约为20%~25%，位居全球前列。

NIPT市场渗透率成关注点

今年7月14日，华大基因登陆A股创业板，一口气拉出19个涨停板后进入百元股区间，此后继续震荡上行，最高冲至188.88元/股，截至10月26日，最新股价为161.03元/股，相较发行价13.64元/股上涨逾10倍，市值为644亿元，市盈率（TTM）为172倍。

有业内观点指出，华大基因在资本市场如此受捧，一方面离不开其较为全面的业务布局及较好的业绩支撑，另一方面也得益于国内近年来基因测序行业市场的爆发。然而，对于华大基因较高的市盈率，市场的争议声也不断，并提出疑问“这究竟是基因检测行业春光将至还是狂欢资本堆砌起来的海市蜃楼？”

根据前瞻产业研究院分析，仅2016年，我国基因测序行业的市场规模就将近60亿元；预计到2020年，有望突破百亿。

另外，发改委2016年下发了《关于第一批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函》，华大基因下属子公司已经是发改委首批基因检测技术应用示范中心承建单位，并列在2017年批复第二批基因检测技术应用示范中心建设方案之中。

对此，华大基因回应称，目前基因检测行业受到政府的高度重视，一系列政策推动行业发展先后推出，政策带动下我国基因测序行业处于黄金时期。

华大基因的主营业务为通过基因检测等手段，为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务。该公司近三年的净利润分别为2812.07万元、2.62亿元、3.33亿元；近期发布的业绩预告显示，预计今年前三季度净利润为3亿元~3.2亿元，同比增长16.69%~24.47%。

其中，生育健康类服务为业绩贡献主力，这一项业务以无创产前基因检测（NIPT）为主。招股说明书显示，2016年度华大基因主营业务的收入构成情况为，生育健康类服务营收占比为54.62%，而基础科研类服务、复杂疾病类服务、药物研发类服务的营收占比分别为19.35%、22.53%、3.49%。

“无创产前基因检测技术已经很成熟，但目前全国无创产检的覆盖率不足20%，市场需求仍存在巨大潜力。”华大基因CEO尹烨接受第一财经采访时表示，产前基因检测可以有效减少出生缺陷，目前在我国经济发达的地区，无创产前基因检测已经成为每个家庭必定体验的一项医疗服务，以深圳为例，近年唐氏综合征初生儿出生率逐年下降；且随着二孩政策的放开，鉴于无创产前基因检测在国内多地终端价格陆续下降以及部分地区医保的覆盖等因素，市场需求得到进一步释放。

截至2017年6月30日，华大基因已完成超过220万例无创产前基因检测，检出率和特异性均大于99%。“凭借在整体全产业链的布局、品牌名气和多年来积累的人才和经验，华大基因有能力把基因技术落地为服务于老百姓的惠民项目。”华大基因方面接受第一财经调研时表示。目前华大基因已经覆盖了国内31个省市自治区的2000多家科研机构和2300多家医疗机构，其中三甲医院300多家。

对于未来的发展计划，华大基因方面表示，公司将以现有产品为起点，不断优化产品性能和质量，进一步做大做强现有的生育、肿瘤等方向的临床检测产品，同时加快科学研究成果向产业应用的转化，并逐步推出病原领域和其他疾病类型的基因检测服务和产品。

同时华大基因称，公司将发掘更多的并购机会来获取更多新的技术和能力；还将开发咨询服务，主要包括提供研发设计建议、复杂研发难题的解决方案等；公司致力于增加仪器多样性，以此增加客户吸引力，降低对供应商的依赖性，从而提供不受限于供应商的更多产品；公司还将继续建设云计算平台，提升生物信息学数据分析能力，并与世界领先的云计算公司合作建立数据分析、存储以及传输的云平台，实现各项业务进一步增长。

值得注意的是，处于产业链中游的华大基因，其依赖上游海外基因测序仪与试剂供应商，被认为是一大瓶颈。对此，尹烨向第一财经回应称，公司目前提供的基因检测服务多采用华大自主研发生产的测序仪，在CFDA注册的BGISEQ系列测序平台，均已经实现大幅度降低测序成本，同时，公司目前已经发展了多元化测序平台，为客户提供更多的技术服务选择，对单个测序设备供应商不存在依赖。

行业市场规模料超百亿

目前与基因相关的上市公司、新三板公司越来越多，行业的竞争变得愈发激烈，但与此同时随着政策的支持、技术的突破以及市场需求的释放，行业的发展趋势也将出现新的变化。

尹烨表示，基因测序的应用伴随人的一生，从孕前遗传病检测到无创产前基因检测，再到针对每个人的各类重大疾病基因检测，都应用了基因测序技术；以重大疾病肿瘤为例，2015年中国新发恶性肿瘤病例约为429.2万例，而通过肿瘤基因检测则可以指导肿瘤个体化诊疗，精准治疗，达到提高生存率的目的。

根据天风证券研究所发布的研报显示，2015年全球基因测序市场规模接近60亿美元，2016年超过了60亿美元，直逼70亿美元，预计2020年全球市场规模超过120亿美元，年复合增长率达到17%~19%。从政策层面来看，近几年，国家加快培育生物技术产业，把握我国在新世纪新科技革命的战略机遇，全面建设创新型国家，使得生物行业蓬勃发展，尤其将基因测序作为国家重点领域，加大支持力度，先后推出了多项政策、制度进行扶持。

公开资料显示，2015年，国家发改委将建设“基因检测技术应用示范中心”纳入新兴产业重大工程包重点扶持项目；国家高度重视基因产业，精准医学纳入“十三五”规划，而作为精准医学的排头兵——基因组学也被纳入“十三五”百大项目名单，表示要“加速推动基因组学等生物技术大规模应用”。

“随着基因组学技术的高速发展，临床诊断、药物、个体化治疗、农业等领域发生了巨大的变革，并且随着社会各界对基因组学应用行业的关注度越来越高，各领域基于基因组学应用的需求也越来越大，基因测序未来发展空间巨大。”尹烨向第一财经表示。

根据华大基因招股书显示，未来，基于测序获取数据的以大学和研究所为主的中国科研市场将趋于饱和，并且竞争更加激烈，成本和价格进一步下降，针对中下游应用，如生物制药企业和农业公司的基因测序服务将会迎来快速增长。

另外，基于单个产品的基因测序服务，将逐渐转变为以基因测序为主要技术，覆盖研究方案设计、基因测序、数据解读、功能验证等方面的新型产品组合，并且服务模式更加灵活、市场细分化趋势更加明显。

“以信息分析和数据挖掘为主要应用的云计算平台的出现，将会促进数据分析市场的快速增长，并成为新的市场增长点。”尹烨最后补充到。

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